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2015年8月31日

余再興 拆牌道勢

為救經濟去到盡 內銀成炮灰

為了拯救經濟,中央可以去到盡?中央在滬深A股7月8日爆發股災後,大小推出超過30項救市措施,可惜上證指數仍然失守3000點水平。老余認為,滬深港股市只是短暫見底,未來主調仍是有反彈無上升,內銀股肯定是首批壯烈犧牲者。

老余看淡內銀絕非無的放矢,亦不是基於上周五的高開低收;相反,是由工農中建四大行的業績為本,輔以修改商業銀行法出發。第十二屆全國人大常委會在第十六次會議通過修改商業銀行法,刪去現行商業銀行法中有關存貸比率,不得超過75%的限制。

不過,老余要提醒,所謂的刪除限制,只是由貸存比率由法定監管指標改為流動風險監測指標,即是銀行毋須硬性滿足監管當局有關75%的指標。最有趣的是,中央明言商業銀行要肩負救市的責任:「商業銀行服務實體經濟的能力,也是經濟下行壓力較大情況下穩增長的一項措施。」看倌們要明白,四大行及交行(03328)、民行(01988)及中信銀行(00998)及光大銀行(06818)等全部是上市公司,在經濟不穩下增加貸款額,犧牲的是上市公司股東。

四大行淨息差優勢將消失

建行(00939)剛在昨天公布了中期業績,即是四大國有銀行全數公布中期業績,且讓老余總結一下。農行(01288)、中行(003988)、建行(00939)及工行(01398)的中期盈利分別是1043.15億元(人民幣.下同)、907.46億元、1318.95億元及1490.21億元,按年只是輕微增長0.27%、1.14%、0.94%及0.62%,統統不派中期息。

不過,大家要明白,在內地經濟欠佳下,淨息差及不良貸款率統統轉差,四大行的淨息差分別下跌16點子、9點子、14點子及9點子,跌至2.61厘、2.18厘、2.48厘及2.34厘,未來只會進一步轉差。

如今中央為救經濟,透過放寬限制鼓勵內銀繼續放水,這次放寬限制,受影響最大的是貸款比率接近上限的建行,建行的貸款比率達到74.16%,而農行、中行及工行的貸款比率分別是57.7%、72.83%及68.9%。一旦貸款比率鬆綁,雖然銀行短暫或毋須為交數而撲水扯高上海銀行同業拆息(SHIBOR),但中線銀行不會控制風險胡亂貸款。另外,老余擔心的是「雙降」時一併取消1年期存款利率上限,屆時四大行淨息差的優勢將會消失。

面對內地經濟欠佳,7月出口按年急跌8.9%及外滙佔款大跌下,內銀一邊要肩負拯救國家的重任,另一面要應付行業內部競爭,看倌們買內銀股, 要麼非常愛國、要麼錢多,自己選。

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