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2015年8月25日

黃國英 英眼狙擊

官僚救市愚蠢至極

昨日「國家隊」影蹤再現,忽然狂掃中石油A股(601857.SH),筆者對此感到厭惡。力托一隻藍籌股的股價,嘗試拉高指數,到底想達到什麼目的?市場情緒根本不會因此而改變,何況股市氣氛一時的好壞,和社稷經濟根本沒有特別關連,漫無目的入市干預,浪費了公帑,除了協助極少數股票投資者以好價逃生之外,完全沒有任何建設性,不知所謂。

所謂官僚,就是這樣愚蠢僵化地去執行上級愚蠢的指令,不明所以,不求什麼,交了差便算。從最近兩周急速惡化的市況可以看出,中國財金官員管理市場期望的功力九流,惟有「焗住」步入熊市。

「國家隊」投入救市的資金,已經超出今年A股市場集資的總額,換句話說,倒不如一早直接將錢送給那些上市公司,至少沒有因亂玩金融而衍生出一大堆後遺症。情況看來會繼續惡化下去,玩金融救經濟此路不通,為了維穩保就業,估計最終會走回頭路。

國進民退,反正國企已經一大堆,大部分已經上市,未來集資成泡影,私人公司捱不住,停止擴張甚至結業,就由國企頂上,中國的打工仔,大部分直接或間接受聘於國家,又有何不可?打中信工、打華潤工,又或者打建行工,都不外乎是為國效力,中國真正的公務員人數,一向都比實際需要高出不知幾多倍。

筆者對國企股依然相當悲觀,一方面是人民幣貶值後,令高負債的中國公司融資成本忽然急升,資產質素惡化;另一方面,當中央無計可施,真的是有機會來一招「國企社企化」,企業的目標不是將利潤最大化,而是協助維穩,把規模做大,請最多的員工,這個大而無當的方向,會破壞股票價值,記住支撐股價的唯一基石是盈利,不是規模或者營業額,甚至資產。

情況好像不是太嚴重,或者是筆者杞人憂天,但不妨想想,假如中石油(00857)或者馬鋼(00323)這些公司是在外國制度中運作,一早就各自炒一萬幾千人,降低成本爭取利潤,可是這種狀況根本不會在國企身上發生,不會炒人之餘,甚至隨時要救國再請人。

在過去兩三個月,最常聽到的公開謊言是H股好抵買。A股跌、資源價格跌、樓價隨時跌,銀行資產質素惡化中,還有社企化的憂慮,表面幾倍P/E,其實就一如幾年前的鋼鐵股,之後隨着盈利下滑轉盈為虧,才發現真實是貴到嘔血。

豐盛金融資產管理董事

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