港交所畀「獎品」打折玄機

各位「巴打」都知道，臨近8月尾，本港「學生哥」要準備收拾心情back to school，不少本港上市公司亦會進入公布業績前一個月的blackout period（緘默期），以準備派發中期成績表。

除了盈利數字之外，「食息一族」最關心一定是收取股息的多寡，派息政策一向慷慨猶如「獎門人」的港交所（00388），首次推出獎品（以股代息）九五折認購價，相當於打折5巴仙。高仁現嘗試去拆解，港交所以股代息打折的箇中玄機。

以股代息非玩財技

一般而言，上市公司有一定盈利基礎，手頭資金又未有出路，都會傾向派發股息，去「氹吓」（回饋）小股東。上市公司派發股息的方式，可以是傳統的「獎金」（現金），又可以是「獎品」（以股代息）。

港交所作為本港唯一的股票交易所及期貨交易所，一直以來經營一盤獨市生意大賺特賺，所以股息政策十分慷慨，常以盈利約九成作為派息比率，就如「獎門人」畀獎金、畀獎品一樣豪爽。

正如「獎門人」的主題曲都有得唱：「畀獎金，送百萬當係碎銀。」小股東選擇收取「獎金」的話，只要向其股票行發出適當的指示，等到股息派付日就會有「茄殊」到手。

另外，「畀獎品，厚禮是凳凳凳凳（等等等等）。」小股東選擇收取「獎品」的話，除了要向其股票行發出相關指示之外，也涉及計算其可獲配發的新股數目，要「等等」先知計價。揀要「獎品」的股東，可獲配發的新股數目，將按以下方程式計算如【表】。

「獎門人」港交所於今年中期業績創新猷，除了向股東派發每股3.08元的「獎金」（現金股息）之外，首次推出讓股東以認購價折讓5%認購「獎品」（以股代息）股份的安排，以鼓勵股東將股息再投資於公司股份。以港交所每手100股計算，揀「獎金」的「一手黨」股東，可以收取308元現金；按港交所派成績當日收市價207元簡化計，揀「獎品」的「一手黨」股東，即可以196.65元認購股份，相當於約1.57股股份。

提供折扣三大理由

如果各位「巴打」不善忘的話，應該會記得，高仁的〈以股代息蠱惑技上篇〉及〈以股代息　大「蠱」東勝算高〉兩篇文章，提到大「蠱」東以股代息可以較其他小股東更公平。莫非這是港交所大股東的財技？

「高仁指點」話你知，港交所以股代息玩弄財技可能性不大，主要是港交所幾乎沒有一個控制性股東，香港政府旗下外滙基金持股5.71%，已是最大股東。政府冇理由出蠱惑招「昆人」（騙人），或者有意將股價舞高弄低。

由於上市公司提供以股代息九五折優惠比較罕見，高仁偏向相信這是港交所的一項特別安排，主要有3個原因，如下：

一、保留現金：根據資料顯示，港交所去年有54%股東選擇以股代息，如果今年情況相若的話，將可以保留不少「彈藥」，增加資金運用的靈活性；

二、製造碎股：愈多股東選擇收取以股代息股份，就可以產生愈多的碎股，有利穩定股價；

三、小型配股：港交所抽水會比較embarassed（尷尬），股份賣高賣低都容易招人話柄，又會攤薄外滙基金已經較低的5.71%股權；以股代息發行的股份，就如公司進行小型配股一樣，連續10年可能等於一次大型配股。

雖然「獎門人」畀「獎品」有打折，但撇除交易成本等因素，高仁傾向要現金多過公仔紙，主要是揸現金靈活性較高，日後再買番公仔紙都仲得。

本欄逢周一刊出

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