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2015年8月21日

投資分析部 A股尋寶

中南傳媒前景佳候低吸

中南傳媒(601098.SH)歷年來保持盈利能力穩定提升,面對傳統平面媒體營收能力持續下行,透過線上線下整合業務資源,成功轉型升級晉身傳媒股龍頭,長期走勢值得看好。

2014年營業收入90.39億元(人民幣.下同),按年增長12.52%;歸屬於上市公司股東的淨利潤14.69億元,上升32.24%;每股基本盈利0.82元。傳統業務教材教輔的出版發行穩定增長,今年新增書法課程的教材發行,預計全年訂單接近5億元。

數碼教育執牛耳

中南傳媒大股東為湖南出版投資控股集團,屬湖南省人民政府旗下;營業收入76%均來自湖南省,省外收入去年增長15.9%至21億元。

該公司圍繞「線上與線下結合,文化與金融結合」的發展戰略,傳統業務轉型和新業務拓展成效顯著。在高毛利率新業務帶動下,毛利率從去年同期的38.21%,上升到40.67%。

今年第一季,業績繼續穩步增長,營收按年增長6.38%,歸屬於上市公司股東的淨利潤增長23.15%;扣除非經常性收益後歸屬上市公司股東淨利潤增長27.08%;每股收益0.16元,增長23.08%。

中南傳媒借助天聞數媒積極開拓數碼教育市場,力爭新拓展8至10個收入逾2000萬元的區域教育雲平台;同時加快推進在線教育整體「走出去」,力爭海外業務有新的突破。去年,天聞數媒共實現營業收入2.33億元,淨利潤2255萬元,按年增幅分別為68%、17.58倍。

區域教育雲產品實現了深圳龍崗區、 上海閔行區與楊浦區、青島市南區、廈門同安區與思明區6個區域的銷售,並成功獲得湖南省教育訊息化「三通兩平台」建設試點南縣中小學數碼教育10年的獨家開發營運權。

4月中南傳媒子公司增持天聞數媒至76%股權,鞏固其在數碼教育的領先地位。財富證券預計,今年天聞數媒仍將保持50%以上的收入增長,淨利潤有望達到4000萬元。

中南傳媒還實施產融結合戰略,於2014年創立全國文化行業首家企業集團財務公司,布局金融業務。賬面現金100億元,可以通過同業存款方式獲得更高的投資收益。

營運半年多時間,即實現營收1.33億元,淨利潤達6700多萬元;金融服務的毛利率高達63.63%。

產融結合拓廣告

廣告業務方面,繼去年獲得長沙2號線地鐵廣告營運權,並在半年多時間實現近8000萬元營收後;中南傳媒3月與長沙軌道集團簽署合作協議,擬共同投資1000萬元設立合資公司(佔股70%),營運長沙地鐵1、3、4、5號線及後續延長線站內平面廣告及無線網絡媒體平台項目,對未來業績貢獻值得期待。

在中南傳媒前10名股東中,有3名為全國社保基金組合,雖然首季披露社保基金的持股略為減少,但鑑於現價較6月高峰33.15元回落35.4%,相信社保基金若要出貨,於6月高位時應已盡出,股價大幅回調,投資價值顯現,可候低收集。

去年股東應佔淨資產較2013年底增長12%至103億元,目前市值395億元,P⁄B約3.8倍,歷史P⁄E則降至26倍,股價若繼續調整,可候低吸納。

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