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2015年8月19日

投資分析部 A股尋寶

陽光照明轉型點亮前景

陽光照明(600261.SH)派發最新成績表,LED(發光二極體,Light-Emitting Diode)照明產品收入比重增加至66%,從傳統照明企業,成功轉型至LED照明企業。隨着LED照明和節能燈價格差距縮窄,該公司因具有規模和技術優勢,將率先受惠白熾燈淘汰政策,預期未來前景一片光明,股價連升兩天,昨天逆市漲停板,收報10.1元(人民幣.下同)。

根據2015年中期業績,該公司上半年實現營業收入19億元,按年增長24.7%;利潤總額2.16億元, 增加30.6%;實現歸屬上市公司股東淨利潤1.78億元,增長32.4%,每股收益0.12元。收入和利潤均維持較快增長,超越市場預期。

隨着LED照明產品產能的釋放,陽光照明LED業務快速增長,上半年產品收入12.45億元,大幅增長92.3%;收入比重持續提升,期內佔營業收入66%,傳統節能燈收入比重則減少至33%。

出口比例高受惠貶值

瑞銀表示,雖然上半年該公司LED照明產品價格下跌約30%,但銷量大幅增長近兩倍,高基數下增速比去年加快是業績超預期的主因,原因是陽光照明的老客戶如飛利浦、Low's等保持快速增長,同時成功開拓了GE、東芝等新客戶。

受LED照明新產品推出,以及其比重上升帶動,陽光照明上半年毛利率按年上升1個百分點至23.9%,該行預計該公司未來仍將受惠於產品結構改善。雖然出口訂單周期不長(約一個月),但由於出口比例高(上半年佔84%),估計將受惠於人民幣貶值。7月該公司收到政府高效照明補貼9188萬元,預計將有利下半年業績。

隨着募集資金項目的投入及自動化生產的推進,陽光照明的LED產能將持續增長,成為為數不多的傳統照明企業成功轉型至LED照明企業之一。國海證券預期,該公司2015年LED營收增長將達到70%以上。

由於LED照明和節能燈價差縮窄,該公司因屬於具有規模和技術優勢的企業,預料將率先受惠今年普通照明60W以上白熾燈全部淘汰的政策紅利,全年業績穩定增長可期。

券商叫買看升36%

國海證券指出,陽光照明作為內地最大節能燈生產和出口企業,在傳統照明紅海中成功轉型,加上切入智慧照明民用商用市場,開拓線上O2O及海外管道,為業績提供了穩定的輸出,未來或將繼續通過資本投入的方式完善管道建設,給予「增持」評級。

瑞銀亦維持盈利預測,重申「買入」評級,目標價13.75元,較現價10.1元,有36%上升空間。

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