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2015年8月18日

THE LEX COLUMN

軟銀對Sprint照顧有加

軟銀行政總裁孫正義準備投入更多資金振興美國流動電訊商Sprint,對持有Sprint餘下五分之一股權的股東來說,這個消息實在令人感到安慰。

Sprint需要大量資金,然而業績表現疲弱,加上背負着340億債務,令該公司很難得到更多貸款,不過軟銀想到一個可以不直接注資,但又可以幫到忙的辦法。

Sprint的困境可以從消費者說起。大部分流動點遜上現在都遊說他們買沒有津貼的手機,不過Sprint讓客戶可選擇租用手機,好處是他們不需要預繳任何款項,但Sprint就需要自己出錢買手機,然後透過客戶支付的月費來收回成本。購買手機的成本和升級手機網絡的開支非常昂貴,在最近一個季度,Sprint就燒掉了20億美元現金。

軟銀的辦法是成立一家公司,專門向廠商買手機,然後租給Sprint,Sprint再將它們租給客戶,於是購買手機的成本就有這家「手機租賃公司」承擔,Sprint只需負擔日後可以從用戶收費中收回的租機成本。麥格理指出,這種架構可讓Sprint的自由現金流在2016年從負變正。

然而,這個策略最終能夠提高Sprint的價值是個複雜的問題。上述這家「手機租賃公司」並不列在Sprint的資產負債表上,但仍然屬於一種負債。Sprint其實可以透過貸款獲得購買手機的成本,然後用利息支出代替租金支出,但如果租金比利息便宜,Sprint的財政就可改善。

對Sprint來說,外部融資成本很高。從2013年軟銀停止注資至今,Sprint股價已經跌了三分之一。可幸的是,軟銀仍然很照顧Sprint,即使這種照顧並非全無條件。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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