2015年8月5日
恒指7月累跌1600多點,假若持續下去,一年多後港股便要關門大吉。加上近來日復日的下跌,難道一眾中資股份已一無是處?
內地近日公布物業價格指數,7月全國100個城市(新建)住宅平均價格為每平方米10685元(人民幣.下同),按月上升約0.5%,並已是連續第3個月上升,結束了之前累近一年的下跌。
內地樓市回暖
雖然按年計仍下跌約1.4%,但按月上升已說明樓價在此水平已開始有支持。內地樓市回暖,主要是在關閉印鈔機(停止高M2政策)後,適度放鬆限購令,讓從高處緩緩落下的樓價有所承接,而不會崩塌。
內地樓市去庫存壓力依舊不輕、高負債率也會讓各大發展商加速減價求售,但需求漸次浮現下,樓市軟着陸的機會愈來愈大。
地方債是市場另一擔心焦點。財政部繼今年3月和6月,分別下達1萬億元地方債置換額度後,近日又有消息流出,指因在2013年中審計時,地方政府多傾向少報債務,是故實際債務額度有可能被低估。也正因如此,傳出財政部正考慮第三輪置換計劃(額度亦為1萬億元),以求地方債問題能「安然度過」。
樓市泡沫和地方債問題均大致可控,市場還有哪些憂慮?製造業疲弱?內地7月官方或非官方製造業採購經理指數(PMI),均較市場預期為低。前者跌至榮枯分界線之間的50,後者更跌至只有47.8的近兩年新低。
但從【圖】可見,自2012年以來,內地PMI大多都是在50至51之間徘徊。接連擴充幾個月後,接着又會收縮幾個月。並非周期本身如此,而是當數據跌近榮枯分界,政府便會適度放鬆貨幣政策,以及動用財政手段,來確保經濟不會下行太急。
內地經濟轉型,從來都不可能三五年間可完成,而是隨時動輒10年以上。每當「新經濟」板塊遇上瓶頸,而「舊經濟」板塊下滑速度又較快之際,政府便會出手刺激經濟(過去數年皆如此)。也許要直到經濟轉型過了大半,「新經濟」板塊能撐起半邊天,內地經濟才能正式走出榮枯區間。近月經濟數據乍暖還寒,新一輪的刺激政策大約即將出台。
內地經濟遠離硬着陸甚遠,相反不少板塊的增長潛力卻為人所忽略。美滙指數過去一年上升近兩成。強美元讓來港旅客減少,但卻為港人外遊提供良機。人民幣同與美元掛鈎下,內地旅客當然蜂擁出遊歐日。
好壞消息都存在
受惠外遊需求暢旺和原油價格下跌,內地三大航空公司近日先後發出盈喜。自年初以來,股價更分別上漲約四成至1.2倍。航空股的周期或太速,不易把握。旅遊中介或歐日當地(或其他受惠強美元的地區)的酒店或許增長更具持續性。以內地最大的旅遊網站攜程(Ctrip)作例,其股價較年初便已上升近六成。
強美元的另一反映,見於商品價格疲弱,讓一切能源和資源用者的成本得以下降。煤炭價格下跌,讓縱使電力需求下降,內地火電股的盈利也能穩定上升。近日燃氣股表現優異,原因之一,正是因傳出上游天然氣價格有望隨國際能源價格下降。且天然氣價格處於低位,亦有助其於內地加快普及。
股價波動尤其炫目,是故股市裏見樹不見林的人不少。市好時好消息總是特別多,市差時卻似是特別多壞消息,結果變成一葉蔽目。其實好壞消息從來都同時存在,只在乎你是否一個見樹又見林的投資者。
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