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2015年7月25日

戴兆 公司透視

憧憬新藥食糊 長科小注無妨

長江生命科技(00775)是長和(00001)旗下唯一毫子股,原由長實(01113)控制,長和合併後仍納入長和旗下,顧名思義,業務目標為生命科技,不斷在研發癌症有關藥物中,但截至目前為止,在市場銷售的,僅限於健康產品。

農業產品銷售利潤增

公司日前在中期報告指出,於加拿大開發的癌症痛楚紓緩產品,以河豚毒素TTX為研發基礎,已經分析完成其第3階段臨床試驗的所有數據,向加拿大衞生部就新藥推出市場提交申請文件的籌備工作正在進行中。另外,針對治療黑色素瘤的癌症疫苗研發,已完成美國FDA批准的第3階段首部分臨床試驗,並於今年初展開第3階段第2部分臨床試驗,已招募近百名病者參與試驗計劃。

此外,以TTX紓緩因化療引致神經痛的產品,在美國與FDA於「第2階段臨床試驗結束」會議上取得成果,第3階段臨床試驗計劃已展開。

長科初期的業務,以肥料、滅蟲產品及植物保護產品為主,並致力於健康產品業務,藥物開發早在研究中,近數年投資於澳洲及紐西蘭的葡萄園,其策略是向農夫收購葡萄園並租回,收益穩定,農夫則順理成章向其購入肥料、滅蟲產品及其他植物保護產品。今年1月,剛以1億港元收購澳洲3個葡萄園,均獲租戶承租並簽署長期租約。目前於澳洲及紐西蘭已擁有28個葡萄園,佔地8700公頃。長科於澳洲設有廠房以生產植物保護產品,廠房全面運作,已於5月增設新廠,並公布於南部及北部,以利於運輸成本。

上半年銷售農業產品(包括葡萄園租金)10.67億元,按年增長2.3%,息稅前盈利1.56億元,按年增3%,利潤率由13.9%升至14.6%,但受澳元兌港元滙率下跌影響,撇除此因素,業績增長16%。

保健產品業務,自設生產設施於加拿大、美國及澳洲,上半年銷售13.78億元,按年增長4.3%,獲息稅前盈利2.08億元,增長8%,利潤率由14.6%升至15.1%,但部分受澳元疲弱影響,如撇除此因素,增長應為17%。

農產相關產品及保健產品為主要收益來源,亦處理一個投資組合3.17億元,去年獲變現及未變現利潤5947萬元,按年增長254%。

新藥向加國申請推售

在研發中的新藥3種,均與癌症有關,其中癌症痛楚紓緩產品已完成第3階段臨床試驗,所有數據分析已完成,正籌備向加拿大衞生局申請推出市場,是較為接近推出市場的一項,其餘兩項正進行第3階段試驗。研發藥品的費用特高而為時不久,期內支付的研發費用9423萬元,估計主要用於三項新藥,一直在投資研發,而何時可以收成,當難確定,只能留意加拿大新藥的發展,何時獲批推出市場,還要建設銷售網絡,更重要的是市場對產品的反應與評價。

長科現價0.8元,往績P/E28.8倍,息率1%。今年業績暫難定論,主要看投資收益,至於加拿大新藥,如有利應會反映於成交額及股價,這是概念股,主要看新藥能否成功上市,暫時仍是憧憬,持有小量作策略性投資可以考慮,難作主力投資。

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