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2015年7月21日

投資分析部 異動搜秘

申洲炒業績逢低吸忌高追

大市股災式急跌僅過了兩周時間,但有強勢股已率先破頂,申洲國際(02313)昨天升5.2%,創2005年上市以來新高,成交急增至2.3億元,是過去三個月平均成交的2.96倍,該公司將於8月24日公布截至6月底止中期業績。

績優股申洲國際去年收入及股東應佔盈利均為歷史新高,去年收入按年增長10.8%,至111億元(人民幣,下同);股東應佔利潤增長14.6%,至20.65億元,每股盈利1.48元。去年還派發0.65元的末期息及0.35元的特別息,股息比例高達53.4%。

申洲主要客戶包括NIKE、UNIQLO、 ADIDAS及PUMA,去年運動服的銷售增長最強,按年升23%,至68.3億元,並佔公司收入的61%(2013年為55%),主要是由於來自NIKE的訂單大增,當中Flyknit運動鞋鞋面編織質料廣受市場歡迎。整體毛利率為29.0%,比去年同期上升0.7個百分點。

2014年申洲國際在產能緊張情況下,集中資源發展優質核心客戶,仍可取得雙位數增長。未來在產能陸續投產下,摩通報告指出,將可支持公司未來三年每年銷量20%的增長。

越南成衣廠今季營運

申洲國際越南西寧省之面料生產基地的第一期項目已於去年11月順利投產,今年6月初時日產能60噸,2015年底有望達到130噸。越南成衣工廠亦正在加快建設,有望於今年第三季營運,

去年5月,申洲公布發行39億元可換股債券(CB)後,股價暴跌,本欄當時以「市場似誤解申洲CB」為題,指出股價大跌是很好的入市機會,因為CB票面息僅0.5%,而換股價高達每股38.56元,較公告前收市價溢價約36.5%,若不是對公司前景有很大信心的投資者,哪會接受那麼低息借錢給公司,以及那麼高換股價?雖然2017年有認沽權,可以102.29%要求贖回,2019年到期以103.86%贖回,5年才合共 3.86%回報,即每年才0.77厘;加上票面息0.5厘,年回報才1.27厘!有低成本的資金可用來發展,對於公司當然好;對於承配人,除非股價有大升潛力,否則那區區1.27厘實在一點也不吸引。

結果,申洲國際經過一年兩個月的時間,股價已超越CB的換股價,現價40元,較換股價38.56元,高3.7%。彭博綜合券商預測,現價2015及2016年P/E,分別約19.3倍及16.5倍,每股盈利預測分別增長12.4%及16.6%。申洲國際的業績增長需要產能增長去配合,股價將隨着業績增長而逐步向上,宜逢回吐低吸不宜高追。

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