三大因素撐航空股

A股昨早一度失守3700點，收市微升17點，收報3823點，重上3800點，有驚無險，港股亦低開高走，收市微升107點或0.4%，成交持續回軟至915億元，不足1000億元，績優股成為資金追捧對象。

去年12月12日本欄曾指出航空股利好因素多，油價低企將成為趨勢，航空公司成本可明顯改善，當時股價仍未充分反映此輪油價下跌對於航空業周期向上變化的影響。

油價續低消費趨增

受惠盈喜消息刺激，東方航空（00670）昨獲資金追捧，急升9.4%，成交額急增至5.3億元，是過去3個月平均成交的2.85倍。

目前內地航空業受三大因素支持：一、國際原油價格持續低位運行；二、國家經濟結構調整、居民消費升級，旅遊需求旺盛，令航空市場持續受惠；三、內地進入減息周期，對負債比率高的航空股亦有利。

按照中國企業會計準則，東方航空今年上半年股東應佔淨利潤預計為35億元至37億元（人民幣．下同），已超去年全年34.1億元的水平，去年同期僅約1400萬元。上半年每股盈利料達0.276至0.291元，較去年下半年的0.27元仍有增長。若今年下半年能保持這趨勢，全年料賺逾70億元，不過，彭博綜合券商預測的數據較低，全年料賺約67億元。

無論如何，2015年將是航空公司豐收的一年，東航盈利如無意外更將創下上市以來的新高，但股價卻仍未創歷史高位，較2007年歷史高位10.5元，仍低39%。東航2008年受油價拖累，加上金融海嘯的影響，巨虧152億元，2010年曾大賺49.58億元，其後4年每年的盈利介乎24億至45億元，及至今年才有機會打破2010年創下的紀錄。

早前已發盈喜的南方航空（01055），亦預計上半年將實現扭虧為盈，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為34億至36億元。南方航空2010年亦大賺57.9憶元，彭博綜合券商預測，今年料賺63.9億元，即亦將創下上市以來新高。南方航空股價昨亦曾隨東方航空急漲至最高的8.75元，惟尾市升幅收窄至僅3.7%，收報8.29元。

至於國航（00753），彭博綜合券商預測，國航今年料賺83.2億元，仍未能衝破2010年的120億元水平。

國航因擬籌劃非公開發行股票而自上月底停牌至今，避過大跌市。不過，東方航空、南方航空股價隨大市急挫後，亦已重上6月底的水平。三大航空股東航、南航、國航股價自去年12月12日以來，已分別上升了65%、121%及40%【圖】。現價東方航空、南方航空及國航的2015年預測P/E分別約9.8倍、 10.1倍及10.4倍，已反映了盈利大增的因素。2016年在2015年高基數下，航空股增長將回歸平淡。

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— 投資分析部

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