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2015年7月16日

James Saft 財經路向

市場看政府臉色 還賭嗎?

近期希臘、中國及美國的局勢發展所告訴我們的,並不是官員們已失去主宰能力,反而用事實證明他們在金融市場中是多麼關鍵的決定性力量。

的確,對於一位投資者而言,觀察官方行動幾乎逐漸成為唯一要做的事情,無論這些行動披着什麼外衣,隨便一個賭徒都可以告訴你,如果選擇只有一種,機會就很難均等。

這不是否定仍有很多投資者會做基本面分析,並根據他們分析結果而做出不同資金分配。但央行官員干預市場的意願,以及為了支持市場價格而設計政策,讓愈來愈多投資者把注意力全部集中到官方動向上。這甚至還沒有考慮中國面對股市暴跌,中央動用手中公權力,採取更為極端的措施救市。

以美國為例,根據對沖基金SLJ Capital估算,當前股市波動有大半是聯邦儲備局的政策所造成,20年前這個比例僅僅為10%至15%。

三大事件一個主題

對於投資者而言,追蹤政府政策要比關注其他事件要簡單得多,諸如研究新技術對現有和新業務的複雜影響。

不過,在後危機時期,只看政府臉色或許好壞兼而有之。政府對金融市場的空前管控,已不是暫時的異常行動,而是成為一個延續下去的特徵。

過去一周影響市場的三大事件——希臘、中國和聯儲局——天衣無縫地詮釋了上述觀點。中國或許是最明顯也是最極端的一個例子。中國政府最初鼓勵散戶蜂擁入市,部分原因在於股市財富增加或許能刺激依賴消費的經濟增長,而在6月股市突然開始急跌後,政府發現自己受到了威脅。中國當局採取一連串措施,似乎這還不夠,根據報道,目前當局正研擬創立金融穩定基金,好讓政府在市場上的干預制度化。

有人說中國股市下跌無關緊要,因為較低的股權比例意味着實體經濟不會受到衝擊。但這樣的說法有失偏頗。做股票的有誰真的關心實體經濟發展?有誰是靠着實體經濟表現好壞來投機?中國的存戶肯定不是這樣,他們只是在金融市場大門向他們開啟的時候湧入市場,期望當權者樂見他們投機。

希臘及其與歐羅區夥伴國上演的危機大戲也嚇儍了金融市場,而最新達成的初步協定是歐洲及美國股市上漲的重要因素之一。雖說希臘能否留在歐羅區對經濟而言十分重要,但這波漲勢並無太大深意,只是因為歐洲央行總裁德拉吉仍堅守「盡一切可能」挽救歐羅的誓言令人感到寬慰。

再來看看美聯儲局是否會在今年稍晚加息的議題。投資者理所當然地把大權交給聯儲局,但最近甚囂塵上的觀點卻是,聯儲局將因為希臘及中國問題延遲至明年加息。

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