2015年7月9日
一目均衡表雲層(ichimoku cloud)是一個於上世紀三十年代由一位日本記者一目山人發明的圖表分析工具,近期才受到國際的重視。它主要是用來作為趨勢逆轉的指標。
當股指處於明顯的下跌或上升趨勢時,它的運作會比較良好。當股指處於明確上升(下行)趨勢時,突然向下(上)擺動和刺穿附近支撐的一目均衡表雲層,那麼這是一個強烈的訊號,預示該升勢(跌勢)已扭轉。此外,遇到愈厚的支撐性一目均衡表雲層,股指愈難逆轉趨勢。因此,如果股指能打穿一個厚厚的一目均衡表雲層,就是個非常強的趨勢逆轉訊號。
本星期,我們首先介紹如何構造一目均衡表雲層,然後給一個明確的例子,來說明如何使用一目均衡表雲層看到強大趨勢逆轉訊號。未來一期我們演示如何使用一目均衡表雲層來擬定交易策略。
趨勢逆轉警報器
近期債券市場價格下跌,相應的債券孳息率飆升。我們看看基準10年期美國國庫債券孳息率。數據來自芝加哥期權交易所(CBOE),它可以追溯50年,至1965年。
我作出以下5個單獨的實例:(1)遠程分析︰所有50年數據(1965年至2015年)【圖3】;(2)短程分析︰1995年至2000年【圖4】、2000年至2005年【圖5】、2005年至2010年【圖6】,以及2010年至2015年【圖7】(每圖代表一個孳息率的5年窗口)。在分析中讀者將了解到一目均衡表雲層雖然沒有基於複雜的數學,它仍然是一個長期趨勢逆轉的強大訊號警報器。
方法:
一目均衡表雲層由兩條線組成:先行-A(senkou A)和先行-B(senkou B)。
先行-A是轉換線(tenkan sen / conversion line)和基準線(Kijun sen / baseline)的平均水平,前移了26天(即領先26天);
轉換線是過去9天最高和最低的平均值;
基準線是過去26天最高和最低的平均值;
先行-B是過去52天最高和最低的平均值,前移了26天。
換言之,一目均衡表雲層有3個參數:9、26和52。這些參數可以隨意改變,但最流行的版本是「一目均衡表雲層(9,26,52)」。
當國庫債券孳息率下跌時,其一目均衡表雲層看起來像【圖1】,當下降趨勢突然打穿並通過附近厚厚的一目均衡表雲層時,這是下跌趨勢已經被打破的強烈跡象。相反,【圖2】顯示上升趨勢已經被打破的強烈跡象。
數據:
我們為芝加哥期權交易所過去50年的10年國庫債券孳息率構造「一目均衡表雲層(9,26,52)」。由於我們正在處理長時間(50年)的月度數據,而且10年期債券孳息率移動緩慢,因此我們用每月平均值替換每日平均值。
30年跌勢有望改變?
首先看看過去50年的一目均衡表雲層【圖3】。10年期國債孳息率的強勢上漲趨勢一直到上世紀八十年代後期的垃圾債券危機,當它穿過厚厚的一目均衡表雲層後開始持續回落態勢,一直到今天。
在過去的20年【圖4】到【圖7】,唯一一次一個厚厚的一目均衡表雲層被短暫打通,是2007年金融海嘯爆發前後【圖6】。
然後,當10年期孳息率的向上趨勢通過一個比較薄的一目均衡表雲層時,世界各地央行策劃了一場協調行動,將利率趨向推動到零,10年期孳息率再次快速恢復下行走勢。
結論:
目前,10年期國債孳息率已非常接近一個比較厚的一目均衡表雲層【圖7右側】。這個一目均衡表雲層是不尋常的濃密,原因是國債孳息率早於上世紀八十年代開始已顯示強烈下跌趨勢。
國債孳息率能否在不久的將來突破這個厚厚的一目均衡表雲層,還有待觀察。在此之前,我們仍然不相信10年期美國國債孳息率已逆轉了一個持續30年的漫長下跌趨勢。
作者為香港大學統計及精算學系導師
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