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2015年6月16日

陸文 談股論策

趁調整加注 迎7月升浪

面對內地優化兩融(融資和融券,即孖展及借貨沽空)及「打新」(認購新股)的壓力下,慢牛局面似成;外圍方面,有涉及希臘與歐盟債務談判臨近破裂風險,出現希臘及其他歐豬國退出的疑慮,加上美國聯儲局議息,面對上周美國最新經濟數據持續好轉,今年9月加息機會大增,連同周內本港就政改可能出現的爭拗,成為近日港股考驗早前訂下的炒上落區域下限約26700/26800點水平的複合因素。

不過,上述疑似利淡元素均在預期之內,所引發的沽壓亦屬可控,雖然不容易評估大戶利用這些變數「上下其手」的能耐,但無疑對港股中線反覆偏好的趨勢,帶來基本性轉變。

早前執行筆者建議減磅獲利者,應在未來一兩周分段吸納,利用每次較明顯調整吸納心頭好,並以二三線的強勢股為吸納對象,不要忘記阿爺的「工具箱」尚有不少可用的刺激工具,現況似在其規劃預期內發展。投資者不妨為迎接恒指過往十年7月皆升走勢作入貨部署,把入市資金水平由五成提升至七成。

七翻身是恒指慣例

長期以來,筆者慣以每三個月作為中短線投資/投機的策略部署時段。大部分人皆無預知能力,能預知一日事者已可富貴千萬年,技術走勢分析也是資金流向的反映,長中短線趨向難預計,或作出深層次分析及假設,變數何其多。每個月檢討未來三個月趨勢,已是筆者認為投資者的預測極限;因此,在對本月底的半年結作預期後,宜對踏入第三季的7月份作出初步分析。

基於季節性因素,「七翻身」的數據統計極具參考作用,過去十年恒指與國指在7月份,分別出現「十連升」及「九升一跌」的現象,而恒指在2009年升幅11.94%,國指在2009年升10.59%及2007年升11.36%,去年兩者分別有6.75%及7.69%升幅,在在反映7月份是港股過去十年表現最佳的月份,如這數據持續不變,即代表港股在本月份餘下的日子出現調整,正是理想的入貨時機。

短線而言,以恒指在5月收報27424點,過去十年平均有0.41%升幅,某程度代表以今日收市再加入7月份平均升幅,應是有不俗回報的入市時機,當然,一切要視乎大市是否如筆者預期般:這個6月份不太冷!

供求拉平 A股慢牛

筆者大膽預期,A股在下半年會進入一段冗長的慢牛走勢,早前上證綜指的倍升瘋牛時期將不復見,最直接的因素是中央大力推動今次A股牛市的國策,是為內地金融市場營造改革新氣象,過往釋放民間坐擁的閒資困難大,漫長的A股熊市已令絕大部分股民死心卻步,結果構成資金流入樓市及銀行理財產品,令股市喪失其最基本的為企業融資的功能。

經過多年來對上市企業亂發股票炒作劣習監管,對證券業及相關機構整頓,目前正逐步令股民湧入股市,也為企業甚至地方債帶來融資渠道。民間財富不斷流入股市,同時新股上市及上市企業發新股及債券集資大量增加,最終會形成市場供求逐步平衡。市場不斷有新供應及抽水,即使在成熟市場亦構成調整壓力,大量股份造價升離其基本因素的A股,這股調整壓力將成日後構成慢牛的拉力。

單本周「打新」已凍結7萬億元人民幣,而集資金額相對成交額依然不大,但年內累積的抽水金額不小,預期下半年會加大加快,觀乎包括南北車合併後的中國中車(01766)出現的調整四成,帶來的影響足以令A股升勢有所放緩。

事實上,促使內地券商在兩融業務的自我監控措施,是令A股朝向健康發展,只要市況受控,中央才有信心適度加大其量寬力度,無論是減息、降準以至加大地方債的互控額度,均可令釋放的資金流入股市,為企業融資加寬渠道,供求平衡是消減投資泡沫化的基本條件,亦是當局及投資者期待的!

配合7月預期的升浪,除了「深港通」相關的三、四線股可取,中央可望透過減息降準為第三季經濟增長提升動力,內銀、內險以至內房股均可取。

筆者亦重覆指出,內地正加速央企重組及行業改革的步伐,無論是鋼鐵、糧食、電力電網均具備改革重組的空間,緊記任何一宗涉及重組的方案出台,將帶動相關板塊炒作,牽動其他具備重組條件的產業帶來無限憧憬,在慢牛的市況下足以令下半年不愁寂寞,以內地炒概念為主調下,目前尚非進入休漁期。

外資或下半年入貨

A股如期不納入MSCI指數,對檢討前「偷步」買保險的基金大量搶入A股ETF,結果是構成上周有71億美元流出中資股,以及近日一眾A股ETF有沽壓。不過,從MSCI與中證監設立檢討工作小組,並針對外資關注投資A股的技術性因素,均是朝向最終互惠成事。

由於中國致力令國內資本賬有秩序開放,外資要求「深港通」保障合法權益,大幅提升互通配額,是可透過技術、行政手段解決的。

最重要的是,今次商討將形成一股加速、加大內地資本賬開放的推動力,人民幣自由兌換等等均是國內整套金融市場改革放開的一環,如配合預期A股本土牛市在下半年會變成健康的「慢升牛」,能為外資製造投資入貨部署機會,A股預期未來一年可納入MSCI,下半年應是外資買入A股的日子。

日前中證監主席肖鋼亦指出,中國GDP的7%增幅為A股牛市來良好條件,以目前中國規劃的A股牛勢不變,A股最終將成為「國際牛」的趨勢亦不變,外資在中國式量寬下半年加大力度下,投資A股部署正逢其時也!

跌市利辨識強勢股

升市中,較難分辨強弱勢股份;反之,跌市具有「照妖鏡」功能。投資者面對的股票少則也有千多隻,筆者絕少對個股作太多分析,亦難全面提供意見。上周指出一眾三四線股,在第二季成為不少對沖基金獲取較佳回報的恩物,也是內地資金南下引發這批股份「泡沫A股化」大升大跌特色。

事實上,憧憬「深港通」落實確吸引不少鄰近省份資金南下來港開倉炒作,這批三四線股較內地的創業股便宜,在本港炒即市方便,融資成本低,也極容易玩貨源歸邊,一旦配合公司炒高批股甚至賣殼,帶來短線可觀的回報。不過,上周筆者已警示在內地收緊兩融及有股份跌破配股價,加上累積利潤豐厚易現獲利回吐,產生火燒連環船效應。回顧上周一眾三四線股着實有不少跌幅大而急,但也見有不少低位有承接力,莊家亦能迅速收復失地。

投資者不妨檢討手上股份,是否呈現強勢現象,可善用後市調整作收集。反之,跌勢難返及有散貨現象的弱勢股,即宜止蝕/止賺「換馬」。同時也要留意在半年結前部分進行配股者或有粉飾窗櫥的活動。在「深港通」未落實前,這批先行股份依然是投機短炒的恩物,也可避免外資看淡A/H股帶來沽壓;入市者亦應了解這類股份進急退速的特色,基於風險與回報成正比,一旦走勢逆轉,止蝕保本須嚴格執行。

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