2015年6月9日

畢老林 投資者日記

不怕生壞命 只忌改錯名?

6月8日，周一。「價值物語」欄主郝承林日前提到，位處「鹹淡水」交界不一定兩邊不討好，懂得反其道而行，未嘗不能左右逢源。郝兄建議投資者以內地心態看港股、以外資眼光看A股。

MSCI把A股納入旗下新興市場指數的檢討結果公布在即，此刻談論「鹹淡水」，正合時宜。說句心底話，我並不同意內地股民特別不理性的說法（屬另一話題，跟郝兄文內表述完全無關）。認為盲目跟風亂炒一通乃A股獨有現象，對「大媽」未免不公。

散戶奢望一朝發達

你敢說，香港以至美國的散戶，入市前人人做足功課，對所購入股份的基本因素瞭如指掌嗎？本港財經台一天到晚都有聽眾打電話問「冧巴」，美國聲稱仙股可變蘋果的股海術士多如牛毛。有求方有供，凡此種種，足以證明貪念人皆有之，散戶奢望一朝發達，並無國籍市場之分。

這種放諸四海而皆準的「老散」心態，為濫竽充數的「專家」造就了可乘之機，藉販賣又昂貴水平又低的投資通訊，大賺無知股民的錢。另一邊廂，媒體主持人也許沒有誤導之心，惟每天都要應付輸打贏要的散戶，還須確保言論不損及廣告客戶米飯班主的利益，「財演」們不避重就輕，又能怎樣？類似現象全球皆有，不見得只在內地股民身上才應驗。

「大媽」所以成為A股獨一無二的標記，主要還是因為內地股市開放程序仍低，散戶佔交投比重高得不成比例，遠不如機構投資者主導的香港和歐美股市成熟。

不管MSCI本周如何取捨，A股早晚將成為指數家族一員，能否逐步改變散戶與機構之間的嚴重失衡，為內地股市注入正能量，才是整件事的重點。

散戶愛跟風舉世皆然，但世上沒有任何地方「大媽」多得過內地。這個特點，為有心人製造了上下其手的良機。上月底，先有中證監宣布重點打擊六類操控市場行為，後有中央電視台點名批評編題材講故事的上市公司。

央視雖沒有直指榜上有名的企業「車大炮」，惟遭點名公司利用法例上的灰色地帶，從事不公不正的活動，訊息卻清楚不過。其中一種萬試萬靈的「魔法」，簡單得令人失笑：更改公司名稱。

易名企業股價飛天

正如郝承林所言，「故事」讓人有無窮的想像空間，科網、環保、醫療、零售，一眾概念爭姸鬥麗各領風騷。自A股去秋步入牛市以來，除了郝兄提到的數大板塊外，熱炒概念還有高鐵、娛樂等。更改名稱的內地公司，因應自身「需要」，選擇的新「門面」皆向上述概念靠攏。如此一來，生產家具的、賣媒的乃至做煙花的，一下子都變成了科網、娛樂以至高鐵概念股。

中國人有句老話，不怕生壞命，只忌改錯名。上市公司更名換姓後，股價果能一飛沖天，股民無不趨之若鶩。央視點名批評的公司中，包括改名天神娛樂的科冕木業。公司聲稱，更改名稱主要因為「轉型」，從主營地板及木製品變身網遊研發商。其他矚目例子還有新世紀變作聯絡互動、開元投資易名國際醫學、煤商愛使股份改稱游久游戰、本來做餐飲的湘鄂情變成了中科雲網、熊貓煙花易名熊貓金控、寶利來變身神州高鐵……例子太多，無法盡錄。

根據非官方統計，A股上市公司更名作實後，持股30天平均漲幅達10.07%，持股20天上漲概率達68.57%，當中不少公司在正式改名前股價已大幅炒高，市場中顯然不乏「春江鴨」。另一項統計則顯示，3月初至4月初，15家改了名的上市公司，股價平均上漲51%，其中翻一番以上的例子數不在少。

公司改名若意味業務徹底轉型，棄用舊字號完全有必要，但以上提到的例子，有多少是如假包換的變身，又有多少掛羊頭賣狗肉？A股歷史上更名次數最多的陽煤化工，連同現有名稱，用過的名字多達14個。你相信該公司主業轉變真的能跟上如此頻密的改名步伐、一而再地「脫胎換骨」嗎？

腳踏實地仍受累

企業喜歡用什麼名字有自主權，即使監管機構亦不能任意干涉。內地的情況令老畢想起世紀轉折期間，本港上市公司在名稱上加上.com或索性打正互聯網旗號，股價馬上與天比高。此情此景，與A股眼前的改名潮不是異曲同工嗎？

內地股市進一步開放後，外資也許真的會選擇業務穩健估值吸引的股份來買，惟A股充斥着上述名不副實的「易名飛天股」，泡沫一爆，循規蹈矩腳踏實地的股份，真的能不受拖累獨善其身嗎？

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