「合．削．供．送」數字遊戲

「豬朋狗友」沈繼司之前透過WhatsApp傳來message指出，如果在iPhone計數機輸入77－38.5的算式，而所得出的答案是0，就表示該部手機內置計數機功能有問題，可以到Apple更換新手機。

由於沈繼司千叮萬囑高仁，真是要check一check自己手機，高仁只好跟着去做。當輸入「77－38.5」按「＝」後，計數機顯示的仍然是38.5，惟有再按一次「＝」，果然變成「0」！

這只不過是一場「數字遊戲」，主要是各位「巴打」都以為第一次按「＝」沒有反應，所以會「手多多」再按一次「＝」，令到算式變成「77－38.5－38.5」，最終結果等於0。

道理如出一轍，實華發展（00485）建議股份合併及削減股本之餘，又宣布供股，而且接納供股又送紅股，「合．削．供．送」目的可能是透過大玩「數字遊戲」，令到小股東看得頭昏腦脹。

實華發展原名升岡國際，主要業務由三個經營分部組成，分別是：一、電子產品（即消費子影音設備、卡拉OK設備及配件）設計、製造及銷售；二、物業投資；三、證券投資。

惟根據中期年報顯示，物業投資分部並無產生營業額，上半年錄得的1.87億元營業額，全部由電子產品設計、製造及銷售分部貢獻，相信是去年3月「靚蝦王」馬主劉錫康賣盤予王星喬時，集團投資物業已經以實物分派所致。

雖然集團的公司名稱與「實而不華」相當類似，但其股本重組、供股，以及接納供股送紅股等建議卻絕非「實而不華」，而是全部都充斥着一堆又一堆的數字，令到小股東難以理解。

各位「巴打」唔使驚，只要有高仁在「大廳」（撰寫專欄），任何刁鑽的財技都走不出高仁的「法眼」。

舊股比例10供5股

根據公布，實華先建議進行股本重組，即是「合．削．拆」中的首兩部曲，包括將每10股面值0.1元之股份合併為1股面值1元的合併股份，再將所有已發行合併股份面值由1元削減至0.1元，而股本削減的進賬額將用於抵消累計虧損。

高仁曾經講過，上市公司進行「合．削．拆」三部曲，目的就是方便日後可以「抽水」，方法包括「吸水大法」的常見四式。這方面，實華真是相當「老實」，「合．削」後一併落實供股建議。

按照建議，實華擬按每持有1股經調整股份（即是經過合併及削減面值的股份）供2股供股股份比例，每股供0.62元，並按每接納2股供股股份派送3股紅股，籌資約3.02億元。

「高仁指點」話你知，集團先建議股份10合1，然後每1股經調整股份供2股，相等於股東每持有10股舊股，將獲發行2股供股股份；如果股東願意跟供的話，每供2股又獲發3股紅股，即是股東每持有10股舊股，按比例承購了2股供股股份後，該2股供股股份將獲派送3股紅股。

換句話說，實華的實際供股比例，是以舊股比例為10供5股，以經調整股份比例為1供5。單以舊股比例來看，「2供1」與「10供5」的供股基準，表面上兩者比例皆是相等的，惟實際上兩者存在一定的差別。

按照2供1的供股基準，小股東持有2股舊股的話，將被合併成為1股合併股份，還足以參與認購供股股份；惟按照10供5的供股基準，持有2股舊股的小股東，合股後將「被消失」於股東名冊之中，根本無緣參與供股。

實際認購價折讓85%

參考通告資料，實華提出的供股建議，認購價為每股供股股份0.62元，較就股本重組的影響作調整收市價每股1.68元，折讓約63.1%。但「高仁指點」話你知，實際的供股折讓幅度可能更大。

實華承諾股東每承購2股供股股份，將獲派發3股紅股，即是合共獲得5股股份。以認購價每股0.62元承購2股供股，最終可獲得5股股份，相當於每股實際認購價應為0.248元，較經調整收市價1.68元，折讓幅度高達85.2%【表1】！

再以集團供股的每股實際認購價0.248元，與合併股份於供股兼送紅股後的理論除權價0.487元相比【表2】，股價折讓幅度則為49.1%。

由此可見，實華發展建議股本重組、供股，而接納供股又送紅股，「合．削．供．送」目的可能是透過大玩「數字遊戲」，令到小股東看得頭昏腦脹。

本欄逢周一刊出

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