2015年5月30日
內地股市周四大跌6.5%,引來巨大震撼,A股是否已步向泡沫化、甚至瀕臨爆破的問題引起關注。在股市大熱,而金市、樓市甚至實業的投資回報及經濟發展均不濟下,大媽、大叔及企業主,均紛紛投身股市,形成全民皆股的現象。結果,股市未成功回哺實體經濟便先拖累企業發展,此情況令人擔憂。
眾所周知,內地企業目前的業務發展大多不太理想,不少工業仍存在虧損。過去數年以來,經營不善的企業開始尋求多元化發展道路,所以從媒體上亦經常可以看到上市公司開拓各類有趣新業務的消息,例如數年前豬價向上時,有鋼鐵企業選擇開拓養豬業務;前兩年內地銀根一度偏緊,民間借貸盛行,便有公路股加入發展民間金融;在服飾行業面對嚴重供過於求時,亦有服飾零售股宣布暫停本業投資,把存款用作購買高息理財產品。
工業利潤增長靠投資
對於企業以上的行為,投資者或會批評其不務正業,但對於商人來說,能否賺錢或許才是最重要的事情,沒有什麼所謂正業不正業。當前,不少企業面對本業經營出現困難,但又眼見股市持續火旺,難免感到心動,棄本業而加入炒股的行列亦無可厚非。
統計局近期公布的一項數據便顯示,4月份,規模以上工業利潤按年增加120.3億元,但其中的投資收益增加116.1億元,即總體增加的利潤中,超過一半來自投資。這些投資收益主要包括購買股票、基金、債券、投資子公司等權益性投資和債權性投資取得的收益。
大媽大叔炒股,企業主亦炒股,內地明顯已步向全民皆股的狀態。企業因為本業利潤不佳而轉投股市,而大媽大叔則因為炒金炒樓已無利可圖,而決定加入股市。由此可見,投資渠道的不足,是造成資金湧入股市的重要原因。
在投資者對股市過度憧憬下,不少股份已被炒上天價,市場明顯過熱,監管當局希望看到的「慢牛」不可能出現。真正健康的「慢牛」,是在企業業績理想,投資者信心增加,資金慢慢買入績佳股之下孕育出來的。
可是,如今內地股市沒有太多企業具備理想的業績支持,資金對政策存在憧憬而「瘋湧」入市,所以只有「瘋牛」而沒有「慢牛」。要解決以上問題,唯一的方法推動實體經濟發展,並豐富投資渠道,令資金有更多出路,不用只集中在股市。
「滬港通」、「深港通」和中港基金互認等,均有助拓闊內地投資者的投資渠道。周五,又有消息傳言國務院或於未來一周宣布,允許中國個人及企業直接購買海外市場上的股票、債券及房地產,政策最初將只允許某些指定自貿區內的個人及企業這樣做,但未來將逐漸擴大試點範圍。
無力引資流進實體經濟
其實,單單比較目前的AH股價差,不少公司的A股均比H股貴逾倍,足見內地股市存在不理性的過熱問題;所以,允許內地投資者「走出去」,對紓緩內地股市的過熱壓力有利,亦有助降低投資風險。
當然,中央最希望看到的其實是將資金引流到實體經濟。可惜,過熱的股市,將一些應該投資到實體經濟的資金亦吸引到股市去,形成全民皆股,資產泡沫化,但實體經濟卻一片空洞。
支持企業的集資活動,推動實體經濟發展,只需要一個有適量熱度的股市,而非過熱的瘋市。所以,要引導資金回歸實體經濟,似乎有必要令股市降一降溫。
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