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2015年5月28日

畢老林 投資者日記

不吸煙可做業主 買煙股可成富豪

5月27日,周三。香港人開口埋口不離磚頭,早兩日本報作者伊馬仕教你如何不離地月儲三千上車,言猶在耳,中大醫學院發表吸煙成本評估報告,索性誘之以利借樓喻煙。港人磚頭情意結之深,真的到了「可歌可泣」的地步!

華置(00127)主席劉鳴煒的「月儲三千論」,一石激起千重浪,市民從街頭講到街尾。卻其實,劉君含着金鑰匙出生,「離地離到上月球」何奇之有?同人不同命,這才叫靠譜。

難上車恨上車

富二代不通民情,劉公子講多錯多,不必介懷。然而,世界艱難你懂我懂,月儲三千難圓業主夢,投資專家於是傳授錦囊,教你善用複合效應,「不離地」也可上車。在這一點上,中大醫學院可謂別出心裁,放棄以傳統「恐怖手段」勸人戒煙,抓緊港人難上車、恨上車的心態,為煙民提供一個戒掉惡習的強烈誘因:不吸煙可做業主!

根據中大醫學院列舉的案例,以每包煙56元計算,從18歲開始抽煙,每天一包,一生花在買煙上的開支約114萬元。這筆錢若用於投資,同樣以18歲為起跑線,年均回報7%,到了60之齡,便可擁有470萬元,足以買入青衣一個443呎單位。

每次看到類似推論(extrapolation),老畢必投以懷疑目光,中大醫學院的「不吸煙可做業主論」如此,伊馬仕的「教你月儲三千上車」亦然。問題不在計數而在推論,老畢粗略計過,把每天56元、一年約2萬元的煙錢用來投資,年均回報7%,經42年複利滾存,60歲擁有470萬元,確實綽綽有餘。

問題是,把不吸煙省下的錢用作投資(比如買股票),每年能否帶來7%回報固難說準,即使真的達標,悠悠四十載,樓價會原地踏步一無寸進嗎?換句話說,中大醫學院所舉例子縱事與願符,一個人從初出茅廬至步入退休年齡累積下來的470萬元,是否仍能買到青衣一個443呎單位?

不同假設影響結果

早前讀伊馬仕大作,老畢亦有同樣的疑問。除了作者假定投資期內樓價不會出現與股票相若甚至勝於股票的升幅,採用哪隻股票為模擬投資對象、哪個時段投放資金,在在影響月供計劃的成效。伊馬仕在文內提供了港交所(00388)和盈富基金(02800)從2005年5月至2015年4月底的投資結果對比,發現前者年複合回報18.4%,後者僅3.5%。同樣月供三千,過去十年押注港交所,36萬元本金累計變105.2萬元,總回報192.4%。盈富基金大大不如,過去十年投入的36萬元,累計只變43.6萬元,總回報21.1%。

以上對比清楚說明,月供計劃參與者選擇什麼股票或投資項目,回報可以天差地遠。更值得注意的是,模擬計劃立足於哪個投資時段,對結果的影響可以很大。伊馬仕的例子,以港交所上周五(5月22日)收市價293.6元為計算基礎。眾所周知,復活節後港股進入所謂「大時代」,港交所乃北水南下最大得益者,與假前相比已非同一隻股票。

追趕樓價捨本逐末

同樣以十年為期,但股價參考2014年最後一個交易日,每月供款維持三千,投入港交所的36萬元本金,十年累積總和只有69.83萬元,年均回報僅11.8%,跟「截數期」為2015年5月22日的105.2萬元(年均回報18.4%)相若甚遠。劉鳴煒若在去年底發表「月儲三千論」,伊馬仕以港交所應之,是否仍然不離地?

在老畢看來,真正問題不在買哪隻股票,亦非年均回報多少,而是港人什麼也跟磚頭扯上關係。捨本逐末追趕樓價,焉能看到長線投資股票之「美」?

中大醫學院用心良苦,以投資為餌導人戒煙,出發點值得一讚。然而,撰寫報告的團隊可曾想過,不吸煙省下的錢,買什麼股票回報最高?以史為鑑,遠在天邊近在眼前,捨香煙股其誰?

投資銀行瑞信的統計顯示,過去115年,美股回報首屈一指的行業正是煙草:1900年投入1美元,2014年底變628萬美元,年均回報14.6%!

往績非未來回報指引,惟煙草業競爭少派息高,最適合須時間沉澱、讓複利徹底發揮威力的長線投資者。你想儲錢買四百呎青衣樓,老畢冇好介紹,幫你唔到;你想以息生股以股生息,退休後過舒適生活,我會推介香煙股。

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