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2015年4月15日

習廣思 信筆攻略

中港兩市回吐 強美元成隱憂

近日大升的港股為股民平添不少進賬,昨日恒指單日下跌454點,是近9個交易日以來首次下跌。在外圍股市及A股未有出現重大變動下,港股無故急跌,理應視為持續多日急升後的正常調整。當然,坊間有人指出,主要元兇是大台突然宣布重播《大時代》,啟動「丁蟹效應」。股票買賣涉及偏財,股民輸錢自然會找來元兇鞭撻一番。

儘管股市回吐,不少中資證券行與外資行仍然發表唱好報告。中金日前發表報告指出,H股指數超越該行今年原定的13000點目標,該行因而將目標價調高至16000點,因流動性較之前為佳,新目標價反映未來12個月的P/E為10.1倍,盈利增長預測為10.5%。

該行重申對H股正面,升幅可以持續,估值吸引及改革持續,料利好因素會繼續浮現,相信未來12個月繼續會有6000億至8000億元人民幣從內地湧港,中國經濟可能最早於第二季尾出現復蘇跡象。

A股續牛 中證監陷兩難

根據報告,「港股通」還剩下約1800億元額度待用,即將宣布的「深港通」可能會有3000億元額度,QDII項下可能會有約2000億元資金流向香港,因而得出上述6000億至8000億元的數字。

該行列出「港股通」下30大首選股,包括騰訊(00700)、擎天軟件(01297)、神州租車(00699)、中航科工(02357)、阜豐集團(00546)等;H股首選股包括中國平安(02318)、蒙牛乳業(02319)、中國銀行(03988)等。

不過,最受散戶關注的還是港交所(00388)獲外資行強烈唱好。大摩發表報告指出,維持港交所增持評級,目標價由225元升至385元,為一般投行最高的目標價,並認為「滬港通」可提升成交。雖然港交所目前估值不便宜,但成交強勁,「滬港通」為其創造了新市場。

市場一片看好的聲音,間接推動更多未上車的股民陸續入市,情況就如內地A股,愈升愈多人入市,動用本身資金還不夠,要動用到融資融券,即借助孖展落場炒股,為日後一旦出現大調整,埋下人踩人的跌市伏筆。

上證綜合指數近日創下7年新高,面對這種局面,中證監處於兩難境地,如果收緊規定以規範融資交易,可能引起股市崩盤;如果繼續放任不管,則眼看着融資買入股票金額達到高危水平,中央會容許A股泡沫愈吹愈大嗎?

普遍內地交易員認為,暫時認定中證監現不會出台任何嚴厲措施,來抑制融資交易的爆發。在融資交易的推動下,上證綜指過去一年飆升93%【圖1】,儘管中證監1月與4月,對4家內地券商處以暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施,但截至上周,證券公司借給投資者購股的資金餘額仍持續上升,達到創紀錄的1.64萬億元人民幣,比3個月前增加了50%。

官方最近才宣布讓個人賬戶可在其他券商開設多個戶口,照道理不會突然向散戶設下融資融券限制,但風險仍是要管的,當局或對券商提出個人多戶下,融資額有適度規管。

如果A股熾熱情況持續,券商股盈利其實十分「和味」。按照目前券商主流的融資利率8.35%估算,即使兩市融資餘額不再增長,這1.64萬億元人民幣的融資,一年就將為券商帶來1350億元人民幣以上利息收入,每日坐收利息3.76億元人民幣。根據證券業協會統計數據,120家券商於2014年實現的融資融券業務利息收入只有446.24億元人民幣。

據內地同花順iFinD統計數據顯示,截至2月廣發証券(01776)名下的融資餘額為715.94億元人民幣,餘額市場份額佔比為6.21%。其次是華泰證券,融資餘額為699.20億元人民幣,市場份額為6.07%。國泰君安則以6%的份額位列第三,前十名券商佔據融資融券份額的52.62%。投資者若有意趁低吸納券商股,不妨以此等數據配合作出分析。

美元收復近期失地

市場焦點焦中在中港股市身上,不少人或未察覺到美元在最近幾個交易日節節上升,基本收復近期失地,例如歐羅兌美元由近期高位1.1036,跌至近日的1.05邊位【圖2】,險守上月中最恐慌時的1.0458。英鎊是近期最弱貨幣,日前已跌穿3月中低位,見1.4566。澳元也受到近期中國數據疲弱影響,幾乎破底再創近年新低【圖3】。

外滙比起股市難炒也更難估,早前美國公布了令人極度震驚的非農就業數字,比市場預估低了接近一半,但美元調整三兩下子便告完結,反映強美元仍是當前主流市場趨勢,難以逆轉。假如美元續強,新興股市或有調整風險,間接影響港股。

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