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2015年4月11日

龐寶林 龐氏第一線

正規軍未到的投資策略

自內地公募基金自由行宣布後,不少內地金融機構(即非正規軍,如私募基金等)及散戶已急不及待揮軍南下,或透過港股通買入港股,盡量爭取先機!造成港股通額度連續兩天於下午2時許已告罊!倘若公募基金(正規軍)正式大舉駕臨,相信必定更厲害!但其投資方式與風格應有所不同。

恒指將破32000點歷史高位?

港股在周三(4月8日)創下下列6項紀錄︰

一、最高單日成交量,4月8日及9日分別為2544億及2915億元;

二、最高單日成交宗數;

三、港股總市值不斷創新高;

四、滬港通成交量299億元人民幣;

五、港股通(南向)成交量;

六、港股通(南向)額度105億元人民幣全數用罊。

中小型股升幅強勁

港股創下新紀錄當然事必有因,內地A股在復活節假期間持續上升,引發一批投資者事後追貨,才達致這些新紀錄,出現一些被扭曲情況,能否延續及不斷創下新高?必須視乎未來數天才可知曉;須知不少股份已衝破1年高位,甚至創下歷史高位,港交所(00388)便是其中的佼佼者,股價曾高見250元。

筆者原欲為各位分析各行各業的股份及相關行情,看來短期大部分已不派用場了,因自4月8日創下新紀錄後,可謂「雞犬皆升」,尤以中小型股份的升幅頗為厲害,因為非正規軍喜愛炒作中小型股份,難怪藍籌股未能晉身港股十大成交量股份,包括︰

一、「一帶一路」及國企改革相關的股份──南車(01766)與北車(06199);

二、與互聯網相關的股份(互聯網+)──金山軟件(03888);

三、A/H股折讓的上海電氣(02727),還有獨特礦產的洛陽鉬業(03993);

四、周期性強及受惠於創下新高成交量的海通證券(06837);

五、利用互聯網銷售電器零售──國美(00493);

六、早前已受北水南調帶動上升倍數的漢能薄膜發電(00566);

七、屬潔淨能源的中廣核電力(01816);

八、多元化業務的內房股,如恒大(03333)等。

上海電氣、漢能及恒大在4月9日的賣出量較買入量為多,升幅因而放緩;但不少股份在4月9日開市時段已爆升,還出現短期的頂位,若如4月8日早上開市時間追貨的策略下,今次必定已短期中伏,惟有止蝕或長期持有。如南車及北車股價分別上升至17.33元及17.16元、金山軟件34.60元、上海電氣8.81元、洛陽鉬業9.30元、海通證券27.9元、國美電器2.4元、漢能6.92元、中廣核電力5.1元、恒大地產4.2元等;其餘大部分相關的股份皆在早上開市時間均創下高位,很明顯出現短期獲利回吐;或於中午港股通買入額度用罊及尚未出現大承接時,本地或外資沽貨套現所致。

買β最高金融類別

若以投資β最高的策略而論,直接受惠的金融股必為首選,保守者可投資於內銀股,如建行的派息率高達5.23%、市盈率只有6.32倍等,最近已停止開設分行降低成本,透過加強網上金融業務發展提升效率。互聯網金融當然不能取代傳統銀行業務,也缺乏收集存款能力,資金成本較高,雖然註冊資本不太大,始終未能進行大型買賣,故一眾內銀被互聯網金融(如餘額寶等)喚醒後,傳統銀行旗下互聯網業務急於發展起來,對其龐大的盈利基數暫不太重要,卻有助改善盈利。

中央政府透過社保基金投資地方債;同時,放寬第二套房按揭比例,協助內銀紓緩其地方債及內房等壞賬比率,推動房地產市場轉趨活躍,甚至營商者可藉機沽樓套現,或利用按揭套取流動資金供營運等,有利內銀降低壞賬比率及其股價。預料內銀股的市盈率有機會回升至10倍以下,即尚有最少40%至50%升幅;加上派息率不俗,可作長期持有。

增長型投資者可考慮買入港交所、友邦(01299)及惠理基金(00806)等,港交所因屬寡頭壟斷行業而刺激其股價升勢凌厲,友邦及惠理基金也擁有其獨特性。進取者可考慮買入券商股,內地券商股包括中信(06030)、海通、銀河(06881)及國泰君安(01788)等;本港券商股包括耀才(01428)、金利豐(01031)等。

其他細價股包括I-Fast(在新加坡上市)、康宏(01019)等間接受惠於「滬港通」及「深港通」效應,各位必須注意細價股的成交量較少,買入或賣出不太容易,細價股卻非常容易被炒起。

金融股屬於周期性股份,波動性頗大,掌握時機極為重要,必須在壞消息、好消息尚未出現或剛出現尚未被察覺時買入,因為β極高的行業具有槓桿效應(如惠理基金等),除管理資產額(AUM)在市場氣氛良好下迅速地增長及帶動穩定收益的管理費收入外,還有表現費等收入,若今年基金表現錄得20%,表現費約是管理費收入的兩倍;如此類推,水漲船高是也。其他金融股均擁有類似效應,尤其是在大牛市下更具放大作用。

作者為香港證監會持牌人士,但客戶或基金組合持有南車、北車、港交所、友邦、惠理基金、中信、海通、銀河及國泰君安等證券。

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