熱門:

2015年4月9日

龐寶林 基金人語

放膽去贏 不要太早獲利離場

內地A股在本港復活節假期間繼續邁向4000點關口,上證綜指昨天收報3994點,東驥基金研究部在本年初認為,A股有機會見5000點,或許這不是夢,甚至預測太保守!滬指年初先行在3000點區域鞏固,至首季已到達4000點水平,預料衝破4000點後可能稍為歇一會及成為支持位。

深證綜指在本港復活節假期後下調了0.71%,或因深圳A股今年以來已累積上升50.3%,相反上海A股指數只累積上升22.5%,升幅不及深圳一半。

不少投資者及外資因不相信中國經濟軟着陸而不斷沽貨,外資認為恒指及H股升幅有限,在長假期前紛紛穩健地出售部分持貨及套現離場;誰知內地在復活節假期前宣布放寬「基金自由行」,適逢外資享受假期之際,A股繼續攀升,推動H股及港股在假期後進一步大幅上升,港股4月8日成交金額竟逾2500億元,「港股通」每天額度105億元人民幣全數用罊,可見H股及港股在假期後已是另一境界。

牛市勿胡亂對沖

近期內地利好消息湧現,包括:官方3月PMI回升至50.1、3月製造業指數報50.1等優於預期,繼而放寬第二套房的按揭比例至六成、社保基金獲准投資地方債、容許公募基金透過「滬港通」買賣港股、40多國表示加入亞投行的創行成員國等,這些消息皆利好A股屢次突破高位,H股及港股均緊接其後,引致A股、H股及港股互相影響,並引發循環作用,成交量也大增。

個別分析認為,H股及港股不能再度大幅上升,因為外資不斷於高位減持,也不太看好中國經濟,外資不斷流走,即使H股及港股近期上漲,升勢也難延續;然而,東驥基金研究部相信,4月外資愈沽售,股市愈加上升,可能因此不敢貿然再度沽售,反而買入及推動股市在4月大幅上升,待5月、6月升至高位時伺機開始建立淡倉。

內地在5月初推出A50指數期貨時,公募基金經理採取沽售A股、買入H股策略,令A股出現調整或升幅放緩,鎖定利潤,同時使內地公募基金立於不敗之地,一如早期港人利用「滬港通」買入A股、沽售H股般。

在A股牛市下,不論慢牛或快牛,非常困難地建立淡倉,獲利也不太容易,必須看清楚時機及靈活操作,才可達到目的,否則隨時招致虧損。

筆者與一位香港著名的對沖基金經理在復活節假期前交換意見,均認為A股牛市已確認,應有助旗下管理的基金表現,今年表現費收入應非常可觀,豈知他因對沖而引致其基金今年表現不濟,可見投資者不要在牛市裏胡亂對沖,甚至少做為妙,也不要沽空,宜跟隨市場走勢而行,在牛市裏乘調整的機會增加投資、愈加買入,將可於牛市末段累積不少資產,屆時更可出售本金、一半或全數所有持貨,為閣下的財富大幅增值,提前達到財務自由。

筆者在去年8月接受騰訊QQ訪問及隨後於本欄再次強調A股牛市來臨,耐心等待大半年後,雖然A股去年累積升幅不少,大部分投資者只能透過A股指數基金大量買入,獲利比不上直接買入A股,因為A股大部分時間處於上升軌,幾乎每天漲10%至停板。

泡沫爆破入市良機

至「滬港通」啟動後,已形成A股較H股昂貴,投資者倒不如投入H股吧!結果H股及港股大幅落後,A股愈升愈多,我們卻望塵莫及,不但不少外資基金經理因心灰意冷而看淡,甚至趁長假期前沽貨離場或藉機建立淡倉,部分本港著名基金經理更放棄香港、內地等市場,並轉戰歐美,認為歐美市場的回報更佳。

從回報的角度,扣除歐羅兌美元下跌10%後,歐洲個別股份(以美元計)表現仍不俗,如保時捷、寶馬、平治等股份今年分別上升26.02%、17.99%及16.27%;但香港上市的內地大型企業表現更佳,「一帶一路」相關股份,如中交建(01800)、中鐵建(01186)、南車(01766)、北車(06199)、金山軟件(03888)、金蝶國際(00268);以至數隻券商股及基金經理股、國美(00493)、航空股、中海油田服務(02883)股等不勝枚舉,近期股價及成交量一起大幅上升,動輒一天以雙位數字上升,非常全面。由此可見,目前虧本非常困難,除非閣下選擇沽空,各位或可考慮於4月大升後沽空,但不宜過於進取。

事實上,不少客戶紛紛致電東驥查詢他們早已封存多年的持貨已重返當年的水平(「返家鄉」是也),欲藉機出售這些持貨。一位客戶在復活節假期前與筆者談論其持有多年的中國人壽(02628),她平均買入價位為每股35元,希望上升至35元時全數出售;但筆者看好A股,即使國壽的業績比不上平保(02318),畢竟A股走勢凌厲,此股前景也不俗,故建議她不要出售及繼續持有,結果國壽昨天收報37.35元,突破一年高位35.1元;「持蟹貨」者很容易見到平手時或略為回升時沽貨離場,即快速出售及只有微小利潤(俗稱「贏粒糖」);若屬於優質股份,投資者不妨繼續持有,除非像滙控(00005)等落後股份則另作別論,尤其是今次處於6年半後的大牛市,應可維持較久,升幅更多,冀日後獲利更豐(俗稱「贏間廠」)。

這位投資者已相當具有耐性,苦候多年才「返家鄉」,反因害怕股價再度下跌而急於沽出,缺乏耐性及不欲繼續持有,但她始終對此股具有信心,應該繼續持有,等待今次牛市近頂峰。

每一次牛市頂峰應高於前次,須知指數成分股不停轉換,挑選合乎條件的優質企業加入指數,令指數不斷創下新高,但閣下千萬不要持有最糟表現的股份。

高位減磅鎖定利潤

中文大學已退休生物系麥教授喜歡在每次泡沫爆破後、市場悲觀及股市低潮時買入約10隻「仙士股」,然後等待牛市瘋狂帶動「仙士股」的股價飛升及成交量大增時出售持貨,他每次均獲利甚豐。最困難之處是,在於市場悲觀及成交量大跌時,「仙士股」的成交量更低,引致入貨困難,還須分散風險。相反,A股大、細價股任何時間的成交量較大,此策略十分合適。

倘若利用麥教授的投資方法轉戰A股,從去年上半年低位買入及持有至今,最少上升數倍,以過去6年半熊市計算,每年平均達20%至30%回報應不太困難,故懷有「放膽去贏」的心態頗為重要,並於高處鎖定利潤,如先行取回投資本金,再讓剩下的利潤自行滾存亦為一良策,既可減輕心理壓力、耐性也較別人強,勝算更高。

由於A股和追落後的H股及港股紛紛大幅上升,推動東驥基金模擬組合一周上升1.32%,今年以來上升8.11%,表現優於同期MSCI環球股市指數的3.2%及MSCI新興市場指數的5.2%,從1997年2月24日至今共上升678.43%,年回報達12%。

組合內大部分基金在過去一周均上升,下跌基金則包括摩根日本(日圓)基金下跌1.35%,因日本經濟數據表現不理想,日股上升只源於日本央行及其國內退休金買入而已;另一下跌基金為今年已累積上升不少的美國生化科技股,I-Share納斯特生物科技ETF,下跌0.44%;Man AHL Diversified Futures亦微跌0.18%。

中印股市可增持

升幅基金之最為景順韓國基金,一周漲3.85%;宏利盈進地產基金SPC–中國A股獨立資產組合基金上升3.16%、摩根歐元基金上升3.14%、安本亞洲小型公司基金上升1.64%、摩根印度及小型企業基金分別上升1.45%及1.68%等。

印度股市在去年上半年表現一枝獨秀,下半年卻被A股迎頭趕上;印度股市今年至今曾上升約10%,其成交量也不斷創下新高,但至今升幅只剩下3.7%而已,遠比不上深圳A股及上海A股分別逾50%及20%的升幅。相信恒指及H股今年表現亦將優於印度股市。東驥基金研究部認為,未曾買入或持貨量不多者可於現在增加投資於印度,尤其是美元回軟更有利新興市場健康地發展,中國及印度最受惠。

美國房地產市場因美國今年加息似乎頗為困難,故亨德森環球地產股票基金上升1.02%,集中美國房地產信託的路博邁美國房地產基金只上升0.18%。歐洲3月通脹稍後好轉,卻仍為負數,低油價對歐洲消費帶來正面效應,卻也隱藏通縮的風險,歐洲私人消費上升,可惜失業率仍達11.3%,只從11.4%略為下跌。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。讀者如對東驥基金模擬組合的詳情感興趣,可電郵[email protected]查詢。

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads