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2015年3月30日

余再興 拆牌道勢

供股「積犯」(下)

散戶容易跌入「供股=伸手要錢=向下炒」的思想誤區,不過,老余不同意,尤其不認同的是散戶們「一竹篙打一船人」的概念,供股等於向下炒、二三線股等於管理出問題、配股等於公司等錢使等等,都是散戶容易深陷的誤區。老余喜歡逐一審視每宗上市公司活動再發掘投資機會,這次是英皇證券(00717)。

散戶誤區:伸手等於股價跌

老余去年10月時,在題為「供股風潮中尋寶」的文章中已提過,供股不一定是壞事,供股以伸手要錢為名,其實還包括大股東回收股份等行徑。老余特別喜歡留意供股公司,其中李寧(02331)發行認股證的變相供股是為一絕,亦是老余近年最嚴重的錯過,以「醜股李寧大翻身」為題撰文時公司股價僅3.18元,上周五收市價已升至4.34元。

不過,海通國際(00665)與英皇證券或是另一次借供股投資的機會。先簡單講講英皇證券的抽水活動。英皇證券這次集資分成兩部分,包括以「2供1」比例供股及配售股份。其中供股集資部分,公司以每股0.5元、相當於公布供股前折讓逾30%的價格「2供1」,涉及發行13.15億股新股,大股東英皇證券控股將包銷當中的8.868億股。供股以後就是配股活動,英皇證券以相同作價,即0.5元配售13億股新股,其中4億股由RaffAello Securities包銷,由於配股13億涉及供股後擴大股份的24.77%,所以需要召開股東特別大會批准。

英皇證券透過供股及配股集資的金額,將介乎8.45億至12.815億元,或者看倌與看見海通國際供股時也會問相同的問題:錢有什麼實際用途?英皇證券集資的主要用途是擴展現有業務(特別是貸款及資產管理)、償還未付貸款及為公司物色未來業務。老余相信,這點與海通相若,都是為部署日後方便北水參與港股大時代。

藉機引入策略投資者

老余審視整項交易,表面上供股與配股是獨立事件,但英皇證券大股東包銷逾8億股供股股份,假設沒有股東參與供股,大股東持股量將達到78.25%,須要透過不同方法減持,配售是其中一個可行的方法。不過,看倌或會問為什麼是RaffAello Securities?

這亦是整項交易的其中一個「特別」的地方,透過供股配股,引入「策略投資者」RaffAello Securities,RaffAello Securities持股量將介乎7.62%至9.2%,RaffAello Securities有什麼角色,未來會否成為英皇證券爆上的一股動力?

編按:供股「積犯」(上)刊於2015年3月20日

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