2023年3月13日

本周美股前瞻

銀行業動盪 美股恐未跌完
市場押注儲局年底前掉頭減息

美國本周公布的2月核心消費物價指數（CPI），市場估計按月升0.4%，與前兩個月一樣，顯示通脹壓力持續，惟矽谷銀行（SVB）因集資和賣盤失敗，成為2008年以來最大的銀行𠊷閉事件，除令美股今年以來升幅幾乎化灰，亦讓聯儲局本月稍後議息會議決定上調利率幅度變得更加困難，市場正重新押注當局今年將掉頭減息。

CPI料續升 通脹仍添壓

桑坦德銀行美國資本市場經濟師斯坦利（Stephen Stanley）表示，市場和銀行業動盪將是支持當局加息0.25厘的理據，矽谷銀行爆煲至少提醒決策者過去一年實施了大量緊縮，影響尚未完全浮現，有足夠理據謹愼行動。德意志證券首席美國經濟師盧澤蒂（Mathew Luzzetti）稱，事件令金融環境收緊，若情況持續可容許當局不用那麼進取地加息。

去年聯儲局連續4次大手加息0.75厘後，去年12月加幅縮至0.5厘，今年2月進一步減速至0.25厘，聯邦基金利率目標區間正處於介乎4.5厘至4.75厘。主席鮑威爾上周表示，有需要時會提速加息後，市場押注本月恢復加息0.5厘的機會率一度達近75%。

不過，上周五出爐的就業數據顯示職位和工資增長放慢，加上SVB危機引發疑慮，交易員相信本月加息0.25厘的機會率，已重新超過0.5厘，更押注年底前或掉頭減息。掉期市場顯示，聯儲局利率將於6月升至約5.3厘見頂，年底時回落至5厘以下，利率峰值預測較上周的5.7厘顯著下降。

儘管如此，部分人士估計當局回復加息0.5厘。畢馬威首席經濟師斯旺克（Diane Swonk）直言，仍傾向加息0.5厘，銀行業爆發的事件看來不足以迫使當局褪軚。巴克萊經濟師把加息預測上調至0.5厘，SVB爆煲屬個別事件。

預計標指短期挫逾5%

但可以肯定的是，SVB爆煲引發系統性風險，美股今年來奇蹟反彈的勢頭不再。標指上周累挫4.5%，創去年9月以來最大單周跌幅。上月初，標指今年升幅一度達10%，如今已縮剩不足1%。

有交易員擔心2008年9月雷曼兄弟爆煲所觸發的金融危機重演，當時股市拋售潮持續近一年。Spectra Markets總裁唐納利（Brent Donnelly）警告，標指有機會急速下滑，短期內跌至介乎3650至3700點，即較上周五收報3861點，潛在逾5%跌幅。

即使系統性風險沒有成真，SVB事件亦警示了銀行業在加息環境下也可能難以產生利潤。這對所有人來說都是個壞消息，因為銀行業曾被分析員列為今年盈利增長第二勁的標指分類行業。

投資界名宿、老牌基金GMO創辦人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）形容，自聯儲局前主席伏爾克（Paul Volcker）1987年退任以來，當局政策一直是場驚慄表演，引發一連串的泡沫和爆破。他續說，金融危機後10年的非常規低息政策引發超級泡沫，如今股市正處於「絞肉」階段，預期明年底才見底，經濟亦難望軟着陸。

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