2023年3月13日
美國本周公布的2月核心消費物價指數(CPI),市場估計按月升0.4%,與前兩個月一樣,顯示通脹壓力持續,惟矽谷銀行(SVB)因集資和賣盤失敗,成為2008年以來最大的銀行𠊷閉事件,除令美股今年以來升幅幾乎化灰,亦讓聯儲局本月稍後議息會議決定上調利率幅度變得更加困難,市場正重新押注當局今年將掉頭減息。
CPI料續升 通脹仍添壓
桑坦德銀行美國資本市場經濟師斯坦利(Stephen Stanley)表示,市場和銀行業動盪將是支持當局加息0.25厘的理據,矽谷銀行爆煲至少提醒決策者過去一年實施了大量緊縮,影響尚未完全浮現,有足夠理據謹愼行動。德意志證券首席美國經濟師盧澤蒂(Mathew Luzzetti)稱,事件令金融環境收緊,若情況持續可容許當局不用那麼進取地加息。
去年聯儲局連續4次大手加息0.75厘後,去年12月加幅縮至0.5厘,今年2月進一步減速至0.25厘,聯邦基金利率目標區間正處於介乎4.5厘至4.75厘。主席鮑威爾上周表示,有需要時會提速加息後,市場押注本月恢復加息0.5厘的機會率一度達近75%。
不過,上周五出爐的就業數據顯示職位和工資增長放慢,加上SVB危機引發疑慮,交易員相信本月加息0.25厘的機會率,已重新超過0.5厘,更押注年底前或掉頭減息。掉期市場顯示,聯儲局利率將於6月升至約5.3厘見頂,年底時回落至5厘以下,利率峰值預測較上周的5.7厘顯著下降。
儘管如此,部分人士估計當局回復加息0.5厘。畢馬威首席經濟師斯旺克(Diane Swonk)直言,仍傾向加息0.5厘,銀行業爆發的事件看來不足以迫使當局褪軚。巴克萊經濟師把加息預測上調至0.5厘,SVB爆煲屬個別事件。
預計標指短期挫逾5%
但可以肯定的是,SVB爆煲引發系統性風險,美股今年來奇蹟反彈的勢頭不再。標指上周累挫4.5%,創去年9月以來最大單周跌幅。上月初,標指今年升幅一度達10%,如今已縮剩不足1%。
有交易員擔心2008年9月雷曼兄弟爆煲所觸發的金融危機重演,當時股市拋售潮持續近一年。Spectra Markets總裁唐納利(Brent Donnelly)警告,標指有機會急速下滑,短期內跌至介乎3650至3700點,即較上周五收報3861點,潛在逾5%跌幅。
即使系統性風險沒有成真,SVB事件亦警示了銀行業在加息環境下也可能難以產生利潤。這對所有人來說都是個壞消息,因為銀行業曾被分析員列為今年盈利增長第二勁的標指分類行業。
投資界名宿、老牌基金GMO創辦人格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)形容,自聯儲局前主席伏爾克(Paul Volcker)1987年退任以來,當局政策一直是場驚慄表演,引發一連串的泡沫和爆破。他續說,金融危機後10年的非常規低息政策引發超級泡沫,如今股市正處於「絞肉」階段,預期明年底才見底,經濟亦難望軟着陸。
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