2023年1月2日

本周美股前瞻

今年股市五大風險 通脹居首
巴西2022漲5%至威 美股海嘯後最差

全球股市2022年動盪不安，巴西股市全年進賬4.7%，已經是各國主要股市中表現最威，最差則是俄羅斯股市，狠瀉逾39%。美股方面，道指和標指全年累跌8.8%和19.4%，以科技股為主的納指更累挫33%，齊創2008年以來最差表現。雖然好友正押注央行掉頭減息、中國經濟重啟和俄烏戰事緩和可為今年全球市場沖喜，但彭博分析認為有五大風險不能忽視。

首先是通脹持續高企。First Eagle投資管理全球價值小組聯席主管麥克倫南（Matthew McLennan）表示，債市正預期通脹將在未來12個月受控，但這可能是一個大錯誤，工薪增長和能源成本上漲等供應方面的壓力，或許繼續推升物價，不排除使市場對聯儲局和歐洲央行於年中掉頭減息的預期落空，導致股市和債市跌勢加劇、美元升值，以及新興市場進一步受創。

融資成本持續上漲還可能引發經濟衰退，麥克倫南指出，正如聯儲局最初低估了通脹，當局也相當有可能低估了爆發金融危機的風險。

內地經濟復常 隱患未除

第二是中國經濟滑坡。憧憬中國結束防疫封控、經濟全面重啟，中國股市自10月的低位反彈約35%，惟這些樂觀現象背後，是感染人數激增，可能引發醫療體系危機，以及經濟活動停擺。

摩根大通全球市場策略師Marcella Chow預期，中國疫情要到春節過後一或兩個月才會見頂。當前，中國股市反彈動力依然脆弱，任何經濟活動下滑的消息都會打擊大宗商品需求，特別是工業金屬和鐵礦石。

第三個風險是俄烏戰爭惡化，若北約直接參與敵對行動，並且加碼制裁，將構成非常負面影響；就糧食、能源和一些商品如肥料、金屬和化學品而言，將是全球一次重大供應衝擊。更令人擔心的是俄羅斯可能使用核武，這個威脅看似遙遠，卻非不可能，屆時烏克蘭的農業出口會即時中斷。

憂美元續強 疫情再起

第四個風險是新興市場大冧，特別是一旦遏抑通脹有任何差錯，以及美元續高企或進一步升值，勢加重持有很多美元計價債務的新興國家負擔。

第五個風險是疫情重燃，這有機會再次擾亂供應鏈，引致通脹惡化和經濟活動放緩。

星級分析員Tom Lee看好標指今年漲至4750點，即較去年底的3839點有逾20%上升空間，而首要風險是工資持續增長和聯儲局保持鷹派，以致經濟無法軟着陸，甚至引發全面衰退和金融危機。

去年美股大輸家之一的電動車生產商特斯拉（Tesla），全年累跌65%，是其歷來最差表現，舵手馬斯克更慘成史上首個身家蒸發2000億美元的人。彭博億萬富豪指數顯示，其身家由2021年11月4日的3400億美元高峰跌至如今1370億美元。

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