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2022年8月1日

本周美股前瞻

美股債揚 賭難再重手加息
衰退疑慮高漲 7月非農職位成指標

儘管美國聯儲局繼續加息0.75厘,但近期股債價格表現俱佳,反映衰退疑慮上升,市場認為當局進取加息的步伐難以持續太久。安聯首席經濟顧問埃爾埃里安(Mohamed El-Erian)和太平洋投資管理(PIMCO)策略師Anthony Crescenzi指出,投資者正抱着賭博心態,押注當局無法重手加息,惟一旦經濟崩潰,股市將無法承受。

大型科企績弱 反映經濟轉差

股市方面,標指和道指7月分別累漲9.1%和6.7%,齊創2020年11月以來最大單月漲幅,以科技股為主的納指累漲12%,為2020年4月以來最勁。債市方面,彭博美債指數顯示,美債7月升1.6%,為2020年3月以來最佳。10年期美債孳息於6月以攀至近3.5厘的頂峰,到上周五已回落至2.64厘以下,為4月以來新低。

隨着商業活動、樓市和消費者信心指標轉弱,市場開始揣測聯儲局自3月以來四度加息、合共加息2.25厘的行動,可能已種下經濟衰退的種子,上周四公布的數據就顯示,美國第二季國內生產總值(GDP)意外收縮。掉期合約顯示,交易員預期聯儲局今年底前再加息共1厘,並於明年掉頭減息。

事實上,大型科企的最新業績較弱,例如亞馬遜連續兩季錄得虧損以及英特爾(Intel)第二季「見紅」,突顯了美國近月經濟放慢及商業環境迅速轉差。以往出現的某些市場動盪時,大型科企往往表現強韌,惟最新業績顯示,除了通脹、強美元和供應鏈受阻打擊消費者需求外,科企亦感受到網上零售活動放慢、穿戴式裝置銷售急跌,以至小型企業減少資訊科技投資的影響。英特爾預期今年個人電腦銷售將較去年大跌10%,Alphabet和Meta不約而同對廣告業務前景發出預警。

不過,華府以至聯儲局官員多次強調就業市場仍然強勁,未見經濟衰退。對於美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)等人批評聯儲局,其假設在遏抑通脹的同時不會導致失業率急升,是不太可能實現的目標;聯儲局理事沃勒(Chris Waller)在合著文章中反駁,指職位空缺相對於待業工人的比率甚高,力撐經濟有望軟着陸。對於聯儲局上周加息後的市場反應,明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)表示驚訝,直言當局一致決心要把通脹帶回2%目標,相信會繼續這樣做直至通脹重回2%的軌道,加息之路還長得很。

比特幣月飆27% 近1年最勁

倘美國本周五公布的7月非農業職位數據維持強勁,將支持聯儲局對經濟可避免衰退的說法。當然,距離下次於9月21日展開的議息會議尚有超過50天,期間仍存在許多變數,值得關注的還有於8月25至26日舉行的Jackson Hole央行年會,當局以往曾於該年會發放重要政策訊息。

此外,較高風險資產加密貨幣亦見反彈,比特幣(Bitcoin)7月累彈近27%,升勢是2021年10月以來最勁。衰退疑慮下,黃金上周創3月以來最大單周升幅,但仍連瀉4個月;紐約期油則自2020年以來首次連跌兩個月。

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