標指暫逃過熊爪威脅未除
過往14度回挫20% 僅三次無陷衰退

美股標指上周五一度跌至3810點，較1月3日紀錄收市高位下挫20.6%，但尾段有買盤吸納，令收市輕微倒升，以現水平計較高位跌幅收窄至18.7%，避過自高位回吐20%的技術性熊市。歷史經驗顯示，標指曾於1998年、2011年和2018年於即市跌至或非常接近熊市，之後扭轉弱勢並反彈。不過，當前美國經濟已出現裂痕，情況不容忽視。過去95年標指14次大跌20%後，只有3次能於一年內避免經濟收縮，同期14次經濟衰退期間，只有3次股市沒有陷入熊市。

之前3次與熊市擦身而過的經驗亦顯示反彈力度可以有多大。標指於2011年4月29日至10月3日勁跌19.4%，指數於低位曾出現3日升幅超過1.5%的強勁反彈，最終造就20年來最勁單月表現，並為最長牛市揭開序幕，一直到新冠疫情爆發才結束。

美銀降今年增長預測至2.6%

類以情況亦發生在1998年，標指一度大插超過19%，於同年10月8日觸底，自10月初至翌年1月底，標指勁彈近25%。於2018年，標指於12月24日平安夜急瀉，差數點便自高位累瀉20%，但聖誕節後市況轉佳，數天後更開啟了標指和納指分別累漲29%和38%的一年。

券商Evercore ISI首席股票及衍生產品策略師伊曼紐爾（Julian Emanuel）表示，這3次經驗都是發生在聯儲局收緊幣策所左右，而且沒有伴隨着經濟衰退。該公司預期美國今次也不會出現衰退。

不過，就此押注熊市威脅解除是言之尚早，因為從熊市邊緣反彈的例子只有寥寥3次，而且現時市場信心不穩、企業盈利前景成疑，加上主要指標如納斯特100指數和羅素2000指數均已滑入熊市。

此外，再有大行削美國經濟增長預測，美銀將今年增長預測由2.7%降至2.6%，明年的預測亦由1.8%降至1.5%；該行維持今年個人消費開支平減指數（core PCE）4%的預測，但明年的預測由2.6%上調至3%。摩根大通上周亦下調美國增長預測，德銀上月底警告美國明年或陷深度衰退，高盛亦指未來兩年有約35%機會出現衰退。

美銀指出，美國就業市場嚴重過熱，預期聯儲局未來兩次會議各加息0.5厘，之後繼續以0.25厘的步伐加息，直至聯邦基金目標利率於明年5月升至介乎3.25厘至3.5厘。

聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）則稱，美國今年經濟增長或放慢，但增長仍可望介乎2.5%至3%，今明兩年不太可能出現衰退，並指當局應預先以較進取的步伐加息，把利率於年底前上調至3.5厘，若成功，將可遏抑通脹並為明年或2024年提供減息空間。