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2022年5月3日

專家警告靠通脹減債如飲鴆止渴

通脹升溫加上經濟強勁增長,推高以美元、歐羅或英鎊計算的經濟產值。雖然政府借貸成本也在上漲,但升幅相對較低,意味很多國家的債務對國內生產總值(GDP)比率正在下降。不過,有經濟師警告,政府過度依賴物價上漲的幫助,可能刺激償債成本進一步上揚。

根據國際貨幣基金組織(IMF)資料,去年通脹高於預期,令發達經濟體的債務比率下降1.8個百分點,不包括中國的新興市場債務比率更下跌4.1個百分點,美國的債務比率由2020年中的136%,縮至去年底約123%。

IMF指出,過去一年,通脹使美國債務比率跌約5個百分點,預料明年有關比率將較其2020年10月預測低近12個百分點。數據顯示,希臘、葡萄牙和英國等負債纍纍的歐洲國家,有望在未來一兩年內把債務比率壓縮至低於2019年水平。

或推高借貸成本反添負擔

然而,經濟師警告這個狀態難以持久。IMF財政事務部主任加斯帕(Vitor Gaspar)表示,通脹的確意外地導致債務比率下降,但若物價波動、一直居高不下,會削弱主權債券的投資吸引力,令維持高負債水平變得更加困難。

全球利率正大幅上升,各國央行計劃減少手頭上的國債,或進一步推高政府借貸成本,萬一通脹繼續升溫,投資者可能會要求更高利率,償付成本增加反過來將推高政府的債務負擔。在現今環境下,債券年期更短,更多債券與通脹掛鈎,高通脹有更大可能推高政府借貸成本。

從歷史上看,債務比率因通脹上升而降低的情況比較罕見。雖然美國在二次大戰後和上世紀七十年代曾成功利用通脹解決債務問題,但其他嘗試仿效的國家往往會導致利率上升並陷入超級通脹的惡性循環,例如八十年代的南美洲。

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