熱門:

2019年5月25日

陸錦榮 EJ GLOBAL plus 國金趨勢

貿易轉移損產業鏈 全球經濟窒步

美國總統特朗普5月初下令對2000億美元中國輸美商品加徵關稅,並啟動對其他約3000億美元中國進口商品提高關稅的程序,更簽署總統令,禁止美國企業從「存在國家安全威脅」的外國企業採購通訊設備,瞄準華為作重錘一擊。中國不甘示弱,聲言反制,貿易戰演變至今,美方以露骨政策對中國崛起進行壓制,明顯增加雙方達成貿易協議的難度。與此同時,中美角力,互徵商品關稅所導致的貿易轉移,勢必衝擊全球供應鏈布局,使規模和實力較弱的企業,將面對經營發展壓力,疊加的不確定性,加劇全球經濟放緩風險。

中方產業升級橫生枝節

照目前形勢看,國際間貿易摩擦的影響逐步浮現,全球貿易額從去年年底開始明顯下滑。反映全球出口集裝箱運價指數的波羅的海指數(BDI),目前仍現整體性下降趨勢;據世界貿易組織於4月初發布的《全球貿易數據與展望》報告,大幅調低今年全球貿易增長預期,由之前的3.7%下調至2.6%。若貿易量進一步萎縮,可能觸發全球經濟急速惡化。

無可否認,中美貿易戰對雙方都造成損害。由於增加關稅必然影響兩國對外貿易。純粹從外貿角度衡量,中國受到的損傷甚於美方,因為對外貿易在中國國內生產總值(GDP)的比例,雖然近年有所下降,但佔比仍高於美國。於2017年,中國出口依存度—出口佔GDP比重從2006年的35.4%,降至18.5%,而內部消費對GDP的貢獻則持續有所增加,因而對目前減少出口美國受到的衝擊,內部經濟有一定承受力,但貿易量減少導致未來投資減少、就業下降、居民收入減少,影響消費,連串的變動風險,都會加劇中國經濟進一步放緩壓力,值得警惕。

據中國海關總署5月8日公布的資料,以美元計,中國4月出口按年增速為-2.7%,遠低於預期的3.0%,較前值14.2%回落;而進口按年增速為4.0%,高於預期的-2.1%,較前值-7.6%回升。從數據看,4月份進口增加,反映內部需求有所好轉,在政府政策支持下,經濟下行之勢有所緩和,但基礎並不牢固。

至於今年前4個月,按美元計價,中國進出口總值1.4萬億美元,下降1.1%。其中,出口7446.1億美元,輕微增長0.2%;進口為6552.1億美元,下降2.5%,在當前中美貿易戰協議「難產」、全球貿易條件惡化之下,未來出口增速上升空間料有限;加上4月份規模以上工業增加值表現並不理想,按年實際增長5.4 %,較3月份回落3.1個百分點。可以說,持續了一年的中美貿易戰,的確對中國經濟發展造成「拉後腿」作用,並干擾了中國產業鏈升級的改革布局。

很顯然,貿易戰沒有贏家,只會兩敗俱傷。雖然美國經濟今年首季GDP增長率年化達到3.2%,超出預期,但紐約聯邦儲備銀行於5月17日的Nowcast模型顯示,美國第二季經濟年化增長率預期,由早前的2.2%大幅下調至1.8%,明顯「看淡」美國第二季度經濟表現。

從美國商務部最近公布的宏觀經濟數據看,4月零售銷售按月下滑0.2%,出乎市場預料之外疲弱,而核心零售銷售按月僅增長0.1%,亦不如市場所預期增長0.7%。此外,4月工業生產表現亦低於預期,按月下降0.5%,市場預期為持平;4月製造業產出按月滑跌0.5%,市場預計增長0.1%。連串數據反映美國第二季GDP增速露出疲態。

生產線外遷 小企完蛋

事實上,美國提高中國進口商品關稅,且不斷擴大徵稅範圍,必然對自身經濟造成愈來愈明顯的負面影響。跟第一批加徵關稅總值500億美元的中國商品相比,第二批加徵關稅總值2000億美元的商品,當中消費品佔比明顯上升,而餘下約3000多億美元商品消費品佔比更高。

基於美國對中國進口的依存度高,中國進口的商品短期內不容易找到進口替代,隨着關稅進一步提升、商品範圍不斷擴闊,最終美國消費者和廠商承擔的關稅的比例,料也將同步上升,最終削弱美國的投資和消費,進而弱化美國經濟增長動力。

據倫敦經濟學院(Oxford Economics)預測,如果中美兩國都把各自的關稅威脅付諸行動,中國的年度經濟總產值將減少0.8%,而美國將減少0.3%。

一旦中美兩國經濟增長放緩,基於兩國經濟合共佔世界經濟總量約40%,勢必對全球經濟構成放緩壓力,更重要是,中美貿易是全球供應鏈的重要環節,兩國互加商品關稅所造成的貿易轉移,會導致國際貿易和生產出現地區轉移,目前,東南亞一些生產成本低的國家,已成為離開中國外資和中國企業遷移生產線之目的地。然而規模較小的企業,不一定有能力進行海外經營布局,最終可能成為中美貿易戰的犧牲品。總體來看,當前全球貿易條件惡化,中美貿易戰局勢緊張,正不斷加劇世界經濟放緩風險。

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads