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2022年11月26日

內地小幅降準 放水5000億

總理李克強周二(22日)主持國務院常務會議提出適時適度降準,鞏固經濟回穩向上的基礎,人民銀行隨即在周五(25日)宣布,為保持流動性合理充裕,促進綜合融資成本穩中有降,落實穩經濟一籃子政策措施,全面下調存款準備金率0.25個百分點,但不包括已經執行5%存準率的金融機構,下月5日實施,將釋放長期資金5000億元(人民幣.下同)。人行強調要保持貨幣供應量和社融規模增速與名義經濟增速基本匹配,支持重點領域和薄弱環節融資,推動經濟實現質和量的提升。

下調0.25個百分點支持經濟

分析認為,人行會有其他措施協助降低融資成本,而且主要針對個人消費、房貸和小微企領域,但最受關注的中期借貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR)何時調低,市場預測出現分歧。

人行負責人表示,降準是加大對實體經濟支援力度,優化金融機構資金結構,增加金融機構長期穩定資金來源,加強金融機構資金配置能力,支援受疫情嚴重影響的行業和中小微企業。今次降準0.25個百分點,將令金融機構資金成本每年減少約56億元,通過金融機構傳導,促進降低實體經濟綜合融資成本。

人行對上一次降準是今年4月,當時同樣是0.25個百分點,對沒有跨省經營的城市商業銀行和存款準備金率高於5%的農村商業銀行,再額外降準0.25個百分點。

降準被視為向市場「放水」,但人行亦有從市場收回流動性,周五進行80億元7天期逆回購,中標利率維持2厘不變,考慮到同日有210億元逆回購到期,即單日淨回籠130億元;公開市場全周收水3780億元。

人行透過降準釋放長期資金,縮減逆回購規模則收回短期流動性,令市場對未來貨幣政策取態分歧。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為,短期內下調MLF利率的必要性不大,未來減息與否,主要視乎今年底至明年初經濟表現,惟考慮到9月商業銀行啟動新一輪存款利率下調,年底前5年期以上LPR調低的概率大升,甚至可視為既定事實。

何時降MLF利率有分歧

民生銀行首席經濟學家溫彬強調,今次降準幅度較小,預計不足以帶動12月LPR調降,若要進一步下調貸款息以壓低融資成本,須先行降低MLF利率和銀行負債端成本。

渣打報告相信,今次降準反映內地官方支持經濟增長的論調,維持12月MLF有機會減息0.1厘的預測,為免市場誤解為大幅度放寬貨幣政策,人行有可能把MLF減息推遲至明年1月才進行。

市場對於政策方向,看法則較為一致,王青說,降準後市場在支持樓市上取得更多籌碼,現時內地多個城市的房貸利率已回落到監管容許的下限,為推動房貸利率再下行,除了放寬首套房貸利率下限以外,估計要同時透過5年期LPR減息達致。

5%似成存準率底線

溫彬補充,國常會提到「引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利」,加上當前穩地產、促消費十分重要,估計下一步降低存量普惠小微貸款利率,存量高成本按揭利率將是重要政策方向,以降低企業融資和個人消費信貸成本。

另外,市場一度預測今次降準幅度可能達0.5個百分點,最終只有0.25百分點,溫彬稱,最近3次降準,存準率降至5%的機構都不再納入,因此5%可視為目前法定存準率的底線,大幅降準的誘因減低。

由於內地疫情反彈,加上內房債務問題持續,導致最近的出口數據回落,渣打預計,人行未來仍會推出其他偏寬鬆貨幣政策措施,支持2023年下半年經濟增速加快,渣打暫時維持今年第四季GDP增長4.3%的預測,全年升3.3%。

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