2022年9月27日
受內地監管風暴和經濟放緩拖累,加上美國加息夾擊,恒生科指由去年初的高位至今勁瀉近67%。嘉實國際基金經理楊章寧認為,內地互聯網股前景雖然仍未算非常清晰,但從盈利下調和估值角度來看,相信現時已是值得考慮入市的時機。
降盈測空間細 估值低殘
內地在近兩年颳起針對互聯網股的監管風暴。楊章寧相信,監管風險最高的時間刻已經過去。她說,大多數的監管內容已為市場所知及經過了廣泛討論,監管機構近期的語調也變得相對溫和。她提到,互聯網企業對經濟及就業有較大貢獻,由於現時經濟疲弱,監管加辣的可能性不大。
楊章寧表示,由盈利預測和估值來看,互聯網股下行空間已經有限。她解釋,互聯網股的盈利預測下調幅度大於其他行業,再跌空間較細。估值方面,互聯網股挫至過去5至8年的低位,不少風險反映在估值當中。內地雖然加強監管,反而令互聯網股的利潤率有所改善,主因互聯網企業不用藉燒錢來發展新業務,改為以量入為出的方式來提高營運效率。
美國持續進取加息,不利增長股的估值。楊章寧認為,內地不少互聯網股錄得利潤,且盈利持續增長,料所受影響較其他未有盈利企業為少。
內地防疫政策打擊經濟復甦和消費者信心。嘉實國際基金經理羅家亮直言,部分消費行業出現消費降級的現象,不過只屬短暫情況,消費升級仍然是內地消費市場的長遠趨勢。
問及當防疫政策放寬後,內地會否出現報復式消費,羅家亮強調,報復式消費短期或再現,惟難以長時間維持。他指影響消費市道的因素包括通脹、就業、可支配收入和財富效應。在現時的環境下,通脹和就業環境依然對消費有利,中低階層的可支配收入受到疫情衝擊,以及樓市下行對財富效應有所影響,故內地整體的消費市道存在結構性的挑戰。
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