2022年5月23日
內地新一波疫情仍然持續,拖累澳門博彩業的復甦進程,導致博企再次陷入「燒錢」狀態。若博彩收入繼續維持在近期的低水平,流動性最差的澳博(00880)和金沙中國(01928),預計僅足夠維持多4個月及19個月營運。
新冠疫情在內地不同省市多點爆發,前往澳門的旅客量大減,近兩個半月的日均博彩收入跌至只得約1億澳門元,相當於疫情前博彩收入約一成二的水平。博彩營運商入不敷支,再次出現「燒錢」情況。據券商高盛統計,以手頭現金連同未提取融資額度計算,澳博的流動性在6大博企中最為緊張,僅得2.24億美元(17億港元)。永利澳門(01128)有15.02億美元(117億港元),美高梅中國(02282)有15.47億美元(121億港元),金沙中國有20.71億美元(162億港元),新濠博亞(MLCO)有21.19億美元(165億港元),銀娛(00027)的財政最為寬裕,可動用資金多達44.87億美元(350億港元)。
美高梅新濠銀娛夠撐逾3年
高盛指出,假如日均博彩收入維持在近期1億澳門元水平,澳博手頭資金僅足夠維持4個月營運,金沙中國可維持19個月,永利澳門則可多撐兩年,其餘3間博企足以應付超過3年以上營運。
有外資濠賭股分析師認為,澳門日均博彩收入需要回升至2億澳門元,濠賭股的EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)才能達到收支平衡,估計最快或要到今年第四季方可回到該水平。他稱,投資者對濠賭股流動性的關注度有所提高,其中債券投資者較關心澳博的情況,股票投資者的憂慮相對較少,但也愈來愈關注,尤其是旅遊限制短期相信難以放寬。
評級機構惠譽早於去年已把澳博、金沙中國、永利澳門、美高梅中國母企美高梅國際酒店集團和新濠博亞列入「負面觀察名單」。惠譽評級美國企業評級高級董事Colin Mansfield稱,博企的流動性問題暫未見即時風險,但如果旅客量和現金流持續受壓,情況將會有所轉變。他又強調,旅客量若未見回復、旅遊業重啟時間不明確,以及賭牌重新競投對博企財務造成影響,均是導致博企的信貸評級遭進一步下調的主要風險。
穆迪指再融資後可扭劣勢
另一評級機構穆迪,其助理副總裁兼分析師Sean Hwang提到,除澳博外,澳門博彩營運商在未來12個月仍具備良好的流動性;澳博的流動性問題僅屬個別情況,相信當其完成再融資後,情況會顯著改善。他補充,現時博彩業市況低迷,增再融資的不確定性,但澳博與銀行的長期關係、在澳門經營賭場有悠久歷史,加上優質度假村業務和較具價值的抵押品,均有助抵消再融資不確定性的風險。
惠譽評級亞太區企業評級董事許偉熙則稱,在2月已把澳博的評級由「BB+」下調至「BB」,反映其流動性管理能力較弱。他指出,澳博在今年2月把銀團貸款融資的到期日延長1年,至明年2月底,惟其流動性仍相當緊張。假如博彩收入維持低水平和澳博的再融資進一步延遲,將會對信貸評級構成壓力。
採訪、撰文︰吳永強
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