2022年1月3日
港股2021年風聲鶴唳,恒指累挫3833點,跌幅達一成四,是自2011年後表現最差的一年。滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文認為,港股尚未喘定,特別是美國若果在2022年首季開始加息,港股難免再現震盪,較悲觀情況下恐尋底,跌見20500點至21300點水平,插穿2020年3月的「肺疫底」(即21139點)。不過,他強調,如果內地行業監管、內房債務及中國經濟放緩有明顯改善,港股依然能夠否極泰來。
劉紹文去年10月接受本報訪問時預期港股在第四季具備反彈條件,但當時也估計攀升至26500點的阻力極大,最終恒指於10月26日漲至26234點便無以為繼。展望今年首季,他直言港股內外交困,內憂有中國對行業監管仍存在不確定性、內房債務問題和其衍生的連鎖影響,以及經濟放緩。外患則是資金由於美國加息而作短線避險,令美股在上調息率初期偏軟機會較大,屆時港股難以獨善其身。
料美3月起加息 股市添震盪
市場已預期美國進入加息周期,滙豐料聯儲局會在3月起上調利率,年內加息共3次。劉紹文稱,「加息不可怕,加息正常來說是代表經濟不俗,2015年底至2018年期間的上一次加息周期,道指升最多七成,恒指有超過八成(升幅)。」惟他特別提到,股市在第一次和最後一次加息時表現均較不濟,「股市往往在加息前4至5個月,以及在加息初期均見下跌。」他又說,美股在去年11月底曾出現回調,正是反映對調升息率的預期,倘若今年3月開始加息,美股及港股屆時勢添震盪。
港股2021年表現是全球主要股市中最差勁。劉紹文表示,恒指現估值為2022年預測市盈率10.9倍,較5年平均11.8倍低約8%,估值雖然偏低,但未屆具深度價值投資的水平。
政策倘利好 年內望彈至28030
他提醒,分析員下調恒指盈利預測的趨勢持續,目前10.9倍的市盈率或許未反映實況,倘以過去10年市盈率低位約9.5倍至9.9倍計算,恒指今季或會下滑到20500點至21300點。
「美股貴,港股廢」是去年不少投資者的心聲,不過港股今年仍有望洗脫污名。劉紹文指出,港股首季儘管繼續探底,全年走勢卻依然有望呈先低後高,前提是市場需要看到非常明確的利好訊號,包括內地行業監管政策變得更加清晰、內房債有序處理,以及內地有應對經濟放緩的寬鬆措施,屆時恒指最樂觀情景可升抵28030點,相當於預測市盈率13倍的水平。他又認為,「外國投資者見到中概股監管和內房債務可以發展到如斯地步,已失去很多信心,故要有連外資都信服的政策改善訊號,才能成為股市向上的催化劑。」
採訪、撰文:吳永強
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