2021年4月26日

南向債券通料7月啟動設額度

財政司司長陳茂波早前表示，期望南向「債券通」（下稱「南向通」）可在今年下半年推出。市場盛傳，「南向通」將於7月初啟動，作為慶祝香港「七一」回歸24周年的禮物。據了解，「南向通」與已開通4年的北向「債券通」（下稱「北向通」）最大分別是，「南向通」設有投資額度及可投資的債券範圍，因為內地有資本管制，對資金流出的管理相對較嚴格，預期「南向通」框架或於5月出台。

金管局發言人回應本報查詢時稱，「南向通」框架研究工作正在進行，當有進一步消息會公布。

「債券通」於2017年7月3日啟動至今已接近4年，但只開放境外投資者買賣內地債市的「北向通」，「南向通」一直未推出。金管局總裁余偉文早前透露，正就「南向通」與人民銀行在投資者、產品品種等方面溝通，目標是今年下半年初出台。

慶回歸賀禮 框架冀下月公布

消息稱，「南向通」擬作為香港回歸24周年的賀禮，並於假期後首個工作日（7月2日）啟動，惟具體日期或有變動，有待最終敲定，估計「南向通」可在5月公布。

目前「北向通」投資內地債券的範圍及金額並無太多限制，只對境外機構投資者實施宏觀審慎管理，沒有投資額度要求，只需向人行備案擬投資規模。據悉，「南向通」有別於「北向通」主要是將設有投資額度，並由內地把關，因為中國設有資本管制，監管機構最關注資金流向管理問題，「南向通」亦採取「閉環」模式，做法類似現時股市的「港股通」，資金原路往返，在港的把關工作落在金管局的債務工具中央結算系統（CMU），亦需要視乎CMU系統及技術能否應付。

消息又提到，「南向通」開通初期，可投資的債券範圍會有限制，並非所有境外債券都可以買賣。

可選CMU及港交所上市債券

有業界人士估計，初期可能只限投資於由CMU託管或在港交所（00388）上市的債券。據悉，上述兩類債券肯定可供投資，現階段難言是否只限這兩類產品，因為未有最終定案。另有消息人士指出，以投資級別債券作為「南向通」投資標的，應該沒什麼懸念。

市場人士認為，即使初期可投資的債券範圍有限，問題也不大，最重要是先開通，當運作成熟後，再慢慢增加可投資的債券品種。

至於「南向通」其他運作流程，估計與「北向通」一樣。目前「北向通」境外投資者購買內地債券必須託管在CMU，並通過CMU託管在內地的中央債券登記結算公司或上海清算所，同時，資金通過CMU進行跨境支付結算。

「南向通」的做法相同，只是流程、CMU與中債登及上清所角色調轉。另外，「南向通」亦設有造市商（市場莊家），具體要求視乎金管局如何規定。

「南向通」雖可望於7月初正式開通，但市場人士預料，初期的市場反應未必會太熱烈，不會有太多資金循「南向通」流入香港，主要是全球處於低息環境，境外具吸引力的債券選擇不多。不過，「南向通」開通可為長遠發展踏出重要一步，就如「北向通」經多年發展後，目前交投十分理想。

資料顯示，去年「北向通」日均成交額接近200億元（人民幣．下同），佔海外投資者在中國銀行間債券市場總成交額的52%。今年首3個月，「北向通」交易宗數16924宗、交易量1.469萬億元，日均交易量253億元。

採訪、撰文：陳玉珍

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