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2020年8月14日

中移動少賺0.5% 前景展望遜聯通
半年5G上客7020萬 ARPU受壓

中移動(00941)公布上半年純利微跌0.5%至558億元(人民幣.下同),約631億港元,中期息1.53港元,微增0.3港仙。集團的5G用戶總數達7020萬名,董事長楊杰表示,不少由4G高端客戶升級,其ARPU(每月每戶平均收入)較高,但集團展望較為保守,僅期望移動ARPU跌幅收窄。股價沉寂一時的中資電訊股,昨天突然炒起,除中移動升3.6%,周三公布業績的聯通(00762)更飆25.6%,中電信(00728)亦漲逾11%。

中期息1.53元 EBITDA回落

中移動上半年的營運收入微升0.1%至3899億元,其中移動業務收入跌1.6%至2843億元,EBITDA亦跌3.6%。集團指出,突如其來的新冠肺炎為經營帶來諸多困難,但疫情催谷各行各業信息化需求,亦產生新機遇。

截至6月底,中移動5G上客快速,5G客達到7020萬戶,佔整體移動客9.47億戶約7%,而4G則有7.6億客戶。5G對移動ARPU的推動力仍然有限,上半年集團移動ARPU為50.3元,按年下降3.7%。楊杰預期,移動ARPU跌幅有望進一步縮小,而今年5G客戶淨增目標為1億戶,上半年淨增約6000萬戶,故下半年仍須努力。

聯通股價飆25% 升幅歷來最大

對比之下,聯通似乎對前景更為樂觀。聯通日前披露上半年移動收入雖然同樣按年下跌,但6月及7月已止跌並回復增長,分別升1.6%及1%;上半年ARPU亦回升0.2%至40.9元,第二季更達41.8元,聯通預期ARPU及服務收入有望延續升勢。聯通股價昨爆升25.6%,收報5.74港元,創上市以來最大單日升幅。

野村指出,近月聯通移動收入及ARPU雙雙回升,隨着5G業務擴大,料下半年移動業務可持續復甦,但盈利增速則取決於營運開支升幅。該行維持「中性」投資評級,上調目標價至5港元。易方資本投資總監王華認為,聯通移動ARPU表現較佳,加上之前投資者太悲觀,預期5G資本開支、電費將會飆升,但中期業績反映相關指標僅溫和增長,掃除部分對中資電訊股的憂慮。

至於中資電訊股升勢能否持續,利達基金經理兼首席投資策略師黃耀宗表示,科技股及金融股回吐,而中資電訊股估值低殘,與中美緊張關係及經濟的關聯度又低,市場遂藉聯通業績勝預期,炒作其最壞時間已經過去。由於5G建網成本無預期般沉重,未來提速降費亦可能沒有之前狠辣,憧憬其盈利前景有望轉勢,好友藉此消息推高聯通股價大挾淡倉,觸發大量冚倉盤。

不過,黃耀宗坦言要觀察多兩季聯通的5G用量及相關市佔率數據,才可確認其前景是否已轉趨正面,股值重估言之尚早,因仍未見盈利有大升空間,中資電訊股未是旗下基金杯「茶」,無意撲入,且聯通經過周四急飆後,不排除有整固。

 

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