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2020年6月1日

專訪

滙豐劉紹文:揀股貪新不忘舊

疫情陰霾漸散,惟中美角力隨之而起,港股續受困擾。滙豐金融服務(亞洲)投資策略主管劉紹文坦言,政治市後果難料,但全球祭出不問代價式量寬及積極救市財策,導致流動性泛濫,勢令股市重返長期大牛市軌道。他建議投資者在下半年採「貪新不忘舊」策略,新經濟股料於第三季續成資金逐鹿對象,但當第四季經濟前景漸見明朗時,估值低殘的舊經濟股將重新受到注視。

環球放水 勢重現長牛市

中美關係因「港區國安法」急速轉差,香港已成兩國政治角力場,拖累港股「五窮月」挫6.8%。劉紹文形容,政治市下走勢難料,但港股有估值便宜與環球流動性強兩大助力支持,他續說,恒指明年預測市盈率已貼近過去10年低位的9.3倍,「(港股)估值平,有安全墊,但政治不明朗難量化對股市發展及影響,亦不敢斷言再大跌機會不大。但從風險回報計,兩者角力現時仍是回報方佔優。」

新冠疫情全球大流行,迫使美國聯儲局推出無限量寬救市。劉紹文認為,在量寬大環境下,包括股市在內的風險資產將長期走俏,「股市長期要睇好,拿上次金融海嘯經驗來看,如果肯大放水,對風險資產有利,今次比上次更甚,上次是歐美放水,今次是全球性。」

然而,環球經濟已呈大倒退之勢,就連中國首季GDP也急跌6.8%,股市是否毋懼經濟不景?劉紹文相信,投資者仍憂慮經濟前景,但部分聰明錢已先作部署,「資金在初期是害怕疫情會影響經濟,但看到各國央行不惜代價做救市財策,不敢肯定何時看到效果,但效果一定會有。」

第三季吼電商科網物管板塊

他指從資金流角度看,市場仍未完全追逐風險(Risk-on),資金先泊入美國及日本兩個流動性最高的市場,並選擇性買入新經濟股,「舊經濟搞唔掂,唔識睇,基金經理知跌好多、好平,但唔識分析。不如先揀些受經濟影響較輕的新經濟股。」

對於下半年的投資策略,劉紹文展望,在經濟未明朗前,資金將持續追入新經濟股,提議投資者在第三季可留意雲概念、電商、半導體、科網、醫藥與物管股。惟他提醒,由於新經濟股普遍估值偏高,一旦業績不及市場預期,獲利盤將湧現;同時,若政治因素促使資金大舉流出股市,新經濟股受「風險折讓」影響較大,易成資金套現對象。到第四季,如經濟前景進一步明朗化,他預期估值已達「窘境價」的地產、房託、博彩及內需等舊經濟股,屆時有望重新成為市場的投資主題。

採訪、撰文:吳永強

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