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2020年4月27日

滙控首季信貸減值恐飆兩倍

滙控(00005)將於明日(28日)公布首季度業績,由於環球經濟遭新冠肺炎疫情重創,滙控料因應整體環境不明朗而加大預期信貸減值(ECL),綜合12間大行預測中位數,滙控首季的ECL大增近兩倍,加上去年同期的基數偏高,預計其首季稅前盈利跌四成至36.66億元(美元.下同)。若撇除市況波動及一次性因素,滙控核心業務表現仍被看淡,市場估計,該行首季經調整稅前盈利按年挫31.1%至43.72億元。

稅前盈利估大跌四成

此外,滙控早前定下的新3年策略目標中,3項財務指標恐怕有2項不達標。由於收入動力欠佳,重組步伐又減慢,首季收入相對支出比率將見負10.5個百分點(negative jaws),未能做到收入增速高於支出(positive jaws)的目標;有形股本回報率(ROTE)料只得5.9%,與目標10%至12%相距甚遠;唯一達標的是普通股權一級資本比率(CET1)保持在14%至15%區間,3月底可維持在14.7%的高水平。

外界關注滙控管理層對經濟前景的判斷,從而推算未來ECL走勢,而集團就低息環境對收入影響的評估,會左右投資者的信心;派息政策則受制於英倫銀行不欲業界多談論股息,相信首季業績對此着墨不多。

投資界對滙控首季表現近乎一致看淡,當中以高盛最悲觀,預計滙控ECL按年飆262%至21.17億元,營業收入則跌11%至129.09億元,兩項預測均為同業之中最差,勢拖累滙控季度稅前盈利挫53%至29.26億元。

摩根士丹利則較樂觀,該行報告稱,即使貸款需求下降,但本港銀行同業拆息(HIBOR)首季度仍在偏高水平,為滙控收入帶來支持,期內收入按年或僅跌4.3%,惟要為不明朗經濟前景增加ECL達182.5%至16.53億元,稅前盈利將減少35.7%至39.98億元。

年底有望增派或補回股息

花旗及美銀均認為,貸款需求放緩拖累收入及要作出大額預期減值,影響滙控盈利表現。花旗提到,首季資產市場波動推高滙控交易收益,可部分抵消減值急增219%造成的不利衝擊。

美銀表示,雖然市傳滙控對新加坡石油交易商興隆集團有6億元貸款,但有信心滙控的風險管理在同業中屬較佳,單一企業信貸風險影響有限。由於滙控業務遍布全球,有需要增加撥備,首季ECL有機會大增220.8%至18.77億元。

對於股東關注何時恢復派息,滙控主席杜嘉祺(Mark Tucker)上星期在股東周年大會聲明中透露,將於公布2020年全年業績或之前,重新檢討派息的政策,各大行相信可以為市場帶來一定的憧憬。

花旗補充,滙控有能力宣派今年第四次中期股息,並於明年上半年落到股東手上,更不排除會增加派息、或補派今年暫緩的股息以補償股東,樂觀預測明年初發布2020年度業績時,一次過補派本年度的51美仙(約3.978港元)股息,2021年度則維持近年股息政策、每股51美仙不變。

美銀重申,港英監管機構對監管儲備要求有所放寬,將令滙控有更充足資本盡快恢復派息,估計今年第四次中期股息21美仙。

採訪、撰文:董曉沂

 

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