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2019年2月13日

金管研新參考利率 無意棄HIBOR
HONIA透明度高 今季諮詢睇齊歐美

早年歐美銀行業被揭發操控倫敦銀行同業拆息(LIBOR),國際監管機構開始鼓勵金融業推出替代參考利率(RFR),香港亦有跟隨。據金管局提交立法會的文件顯示,財資市場公會曾討論有關事宜,並建議採用港元隔夜平均指數(HONIA)作為另一個參考利率,公會計劃於今年首季諮詢。英、美兩國有可能於2021年以RFR取代傳統的LIBOR,金管局強調,香港現時無計劃取消香港銀行同業拆息(HIBOR),市場可自由選用HIBOR或HONIA,現有的貸款合約不受影響。

英美2021年取代LIBOR防操控

作為香港的金融監管機構,金管局表明,作為金融穩定理事會(FSB)成員,有責任推出HIBOR以外的參考利率,以供市場多一個選擇,而HONIA只提供隔夜利率參考,與英、美相同。

綜合香港金融業界意見,把HONIA定為參考利率,可讓港銀在貸款定價及流動性管理上有更多選擇,預期不會對企業和個人貸款、特別是以HIBOR定價的按揭構成影響,至於實際成效,則要待諮詢過後才有較明確方向。

所謂RFR,是根據真實的交易數據、多數是掉期交易(swap)計算出來的銀行同業隔夜拆借利率,香港業界使用的HONIA,與美元和英鎊的RFR做法類似;至於傳統拆息,銀行要計算風險再為貸款作出定價(利率),但是各間銀行如何釐定拆息,透明度相對較低。

港兩基準並存 可自由選擇

有熟悉環球監管的業界人士指出,香港作國為際金融中心,有需要跟隨全球趨勢推動RFR的廣泛應用,參考英、美市場,由於掉期市場規模龐大且相當活躍,金融業界可自行在隔夜RFR定價上,計算出如1個月等其他期限的拆息,香港則受限於貨幣以至掉期市場的規模,相信較難衍生其他期限的拆息定價,故此有理由相信日後香港會以HIBOR及HONIA並存,如果取代HIBOR恐怕會令金融市場以至社會出現震動。

FSB報告顯示,美國和英國已推廣RFR,分別為SOFR和SONIA,去年日均用以計價的產品約值7500億美元(約5.85萬億港元)和450億英鎊(約4546億港元)。香港早年亦已推出HONIA,但僅得5間金融經紀(broker)參與,據悉銀行業使用量遠不及拆息。

華僑永亨:衍生品或採用

華僑永亨經濟師李若凡表示,LIBOR未來或被淘汰,香港市場作為全球金融中心,或需要跟隨步伐推出新的參考利率,LIBOR之所以可能被取代,主要是因為定價不透明而且容易遭操控,隔夜平均指數更能合理反映市場流動性狀況,套用在香港,若開始採用HONIA,新貸款及衍生品可能會開始參考這個利率定價。

 

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