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2019年1月2日

新股定價T+5縮短有難度

除上市前投資者認購受限制,港交所(00388)行政總裁李小加早前撰寫網誌時,特別提到香港新股定價與上市相隔5個交易日(T+5),「在一定程度上影響了新股定價針對市場變化的迅速反應能力」,看似暗示了未來改革方向。

然而,有「新股女王」之稱的卓佳商務部董事總經理鍾絳虹指出,現行規則下無法縮減T+5,除非把證券市場徹底改成無紙化;其他方法將會牽涉更改中央結算系統(CCASS)部分運作要求,包括毋須在公布配股結果的前一個工作天,向系統上傳退款細節;或者須修改上市規則,使公司毋須在上市前分發股份證明書。

市傳證監會、港交所及香港證券登記公司總會即將就證券無紙化提出聯合諮詢,預料到2021年或2022年正式實施。

另外,2018年2月份港交所准許新股試行「靈活定價機制」,容許定價較招股價區間下限,再下調最多10%,公司可因應招股反應及市況,稍減集資規模後,仍能順利上市。

促靈活減集資規模

有外資投資銀行家稱,美國市場彈性更大,定價不但可較招股價區間高或低,甚至可調整發行規模,「只要披露充足,上市前隨時可把50億美元的『刁』,縮成20億美元,規模仍然很Decent(得體),此舉對公司上市後表現很有幫助」,勝過強行以原有的招股價及發行規模上市,這做法容易觸發投資者拋售,故呼籲香港IPO市場採用「更靈活」的定價機制。

 

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