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2019年1月2日

投行倡寬IPO認購 現股東可加碼
准參與國際配售 應對環球吹淡風

本港去年重奪新股集資王寶座,惟受累環球市況持續波動,今年IPO市場料面臨更大挑戰。據了解,投資銀行界人士已向港交所(00388)就改善新股機制提出意見,建議進一步放寬「重複申請」(double-dipping),即容許現有持股比例較多的上市前股東,亦可參與國際配售或成為基石投資者。

港交所:持續完善制度

港交所發言人回應時指出,會持續完善本港的上市制度,確保投資者在得到足夠保障下,增加本港市場的競爭力。據悉,港交所會考慮此市場建議。

按照現行上市規則及指引信的詮釋,現有股東若要參與新股認購,將會被設限,其中若現有股東擁有多於5%的投票權或擁有委任董事權力等,一般不能作出認購。

假如持有5%或以上投票權的現有股東,則要證明其為真正及獨立的公眾投資者,聯交所始會考慮同意其參與新股承配。不過,據投行人士透露,此彈性主要適用於現有股東為內地政府機關,一般民企或個人投資者的現有股東難以獲得豁免。

至於港交所對無收入生物科技企業則有較大彈性,持股少於10%的現有股東,可通過基石投資者或承配人的身份認購,持股多於10%的股東則可以基石投資者的身份認購。

投行界希望能進一步放寬現有股東參與新股認購的規限,由無收入生物科技企業擴展至其他新股,特別是市值較大或屬於新經濟的企業,讓上市前持有較多股權的股東,在新股上市時亦能參與認購。

摩根大通董事總經理兼香港環球投資銀行部主管劉伯偉相信,若然新股發售機制能更趨靈活,就算波動市況,新股亦能較易成功上市。

劉伯偉稱:「外國的資本市場沒有這個限制(已持股一定比例的現有股東不能參與IPO配售)。過去在港上市的公司主要以家族或國企為大股東,雖然掛牌後這些大股東的股權會被攤薄,但由於不影響控股地位,故就算現有股東未能參與上市配售,對他們來說並未有影響。但是隨着私募基金及其他專業投資者大規模參與未上市公司的投資,加上整體市況愈來愈波動,市場開始關注是否有需要檢討現有股東參與上市配售限制的可行性。」

憂流通不足股價被操控

他又提到:「在市場波動情況下,現有股東(例如持股5%以上的股東)如果可以參與上市配售,提供一定的支持,可幫助公司提高成功上市的機會。」

從事股本與資本市場部(ECM)的投資銀行家亦予以認同,「在美國等成熟市場,反而鼓勵原有股東去拿股票,覺得原有股東也買的話,是對其股值的認可。」

然而,該人士坦言市場對現有股東能於上市時作認購有所顧慮,「香港擔心的是,你是Pre-IPO投資者,一定會知道一些其他投資者不知道的事情,所以若參與新股認購,會造成不公平。」

不過,羅兵咸永道香港資本市場合夥人黃金錢表示,現時大型新股的公眾持股量已經可以低於25%,如果持有一定股權的現有股東日後獲准參與認購,恐釀成流通量不足的問題,較易出現股價操控等情況。

採訪、撰文:吳永強、黃翹恩

 

 

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