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2017年5月29日

柏瑞看好中資去產能概念

柏瑞投資亞洲(日本除外)小型公司股票基金,過去5年累積回報超過八成,大幅跑贏基準指標,負責管理該基金的孫瑩心,獲評為過去3年表現最佳的女基金經理。她接受本報訪問時透露,近期資金開始從債市轉投股票市場,而隨着亞洲企業盈利於去年第四季開始改善,投資者重新注視亞股,她亦看好中國產能過剩行業整合所帶來的投資機會。

選細價股重管理質素

孫瑩心指出,她管理的基金持股不一定是高增長公司。「一些人有誤解,以為小市值股票一定要高增長,其實出色的管理質素也相當重要,缺乏的話高增長也難以實現。」

她舉例,曾經投資一家從事教育玩具的公司,「有人問那家公司的CEO,為什麼不借貸加快公司擴充,他解釋在市場危機、企業最需要資金時,銀行卻不借錢;只在企業前景一片光明時才肯借,他認為企業應部署好行業的不同周期。」孫瑩心又說,公司進行收購不應只為了業務多元化,而應該志在搶佔在行業的市場份額,惟她坦言這類優質企業難尋。

近期亞洲小市值股票跑輸大市值股票,她解釋,主要是美國政治不明朗,促使資金停泊重磅股。此外,即使資金開始從債市轉投股市,也先選擇風險較低的大型股。她認為小市值股票應有3至5年的投資期,「由下而上」的策略,長遠而言可獲理想回報。

「市場波動不一定是壞事,大波動時無論大市值或小市值公司、好公司或壞公司都被拋售,這時便會出現投資價值。」對於市場關注A股能否「入摩」(納入MSCI新興市場指數),孫瑩心承認大市值股票會較受惠「入摩」,她旗下的基金雖有留意A股,但因估值高昂而持股不多。

亞洲企業盈利已改善

目前美股估值高企,孫瑩心稱,美國總統特朗普的擴張政策一旦遜於市場預期,美股可能出現調整。現時投資者開始留意亞洲,因亞洲企業盈利於去年第四季起已逐漸改善。她估計中資股(包括H股)、台股及韓股等北亞地區股份,投資機會較東盟優勝,因後者尤其消費行業已率先炒上,現時北亞地區股份在估值上具有優勢,而且部分東盟國家受政治不明朗因素困擾。

採訪、撰文:劉思敏

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