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2017年5月17日

債券通落實北向先行 無額度限制
僅機構投資者參與 彌補香港「股強債弱」

中國人民銀行及本港金管局聯合公布「債券通」推行細節,一如市場預期採取先北後南做法,首階段先開通「北向通」,讓境外機構投資者可透過中港兩地構建的交易平台,投資內地各類債券,不設投資額度限制。業界人士指出,「債券通」將可補香港「股強債弱」的短處,長遠促進本港債市發展,並對香港人民幣業務發展有正面影響。「債券通」正式啟動時間將另行公告,市場預期在7月初香港回歸20周年正式開通。

市場料7月初啟航

在「北向通」之下,香港及其他境外投資者,可透過中港兩地構建的交易平台及結算安排機構,投資內地銀行間債市。金管局高級助理總裁李達志表示,此舉可使境外投資者以更貼近國際慣常買賣債券的方式投資境內債券,而且毋須到內地相關機構辦理開戶事宜,手續更加簡單。

人行亦指出,「債券通」以國際債券市場通行的模式,為境外機構增加一條通過境內外基礎設施連接便捷入市的新渠道,國際投資者可在不改變業務習慣,同時有效遵從內地市場法規制度的前提下,參與內地債市。

金管局總裁陳德霖表示,「債券通」的推出是國家推動資本賬開放的另一個里程碑,亦是一項利用香港平台促進內地與全球資本市場連接的重要舉措。目前內地債券託管量達65萬億元人民幣,但境外投資者持有債券佔比不到2%,可見其參與度有很大提升空間。

目前符合進入內地銀行間債市的境外投資者,包括境外央行、主權基金、各類金融機構及退休基金等專業投資者,將來亦可透過「債券通」投資內地債市,惟不向零售投資者開放。投資範圍包括市場流通的各類券種,包括國債、地方債、金融債,以至企業債券等,並可利用多種交易工具如遠期合約、利率掉期等為債券對沖,境外清算行及境外參加行更可參與債券回購交易。

「債券通」的交易部分,港交所(00388)會與中國外滙交易中心為「債券通」提供入市及交易服務,使境外投資者可與內地交易商直接交易。結算安排則透過金管局的債務工具中央結算系統(CMU),在中央國債登記結算公司和銀行間市場清算所分別開立的賬戶進行,開戶手續和合規要求都會由CMU處理。

「債券通」未來將研究擴展至「南向通」,讓境內投資者可投資香港債券市場。金管局主管(外事)劉中健稱,先北後南是為了滿足境外投資者對內地債券市場的需求,與內地限制走資無關。另外,李達志指出,銀行間債券市場不開放予零售投資者是普遍做法,但隨着日後有更多基金參與,或會出現更多零售產品。

有助港人民幣業務

中銀香港(02388)副董事長兼總裁岳毅形容,香港存在「股強債弱」的短處,從亞太區域金融市場看,落後於新加坡。「先北後南」的做法,先為境外資金在境外設置購買內地債券平台,之後啟動南下渠道,對促進香港債市發展的作用很大。「債券通」亦可為香港的人民幣存款、海外資金提供配置人民幣資產的新管道,有助穩定香港人民幣資金池規模。

滙豐資本市場人民幣業務發展環球主管何嘉儀認為,「債券通」有助推動人民幣國際化。

 

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