識政治，估普京，買俄股

在香港這個國際金融中心，很多人自詡為「經濟動物」：「我唔識政治，唔好同我講政治。」但筆者向來認為政治和經濟不可分割，投資者若自滿於「唔識政治」，便無法趨吉避凶，既難以規避風險，亦將錯失賺錢機會。

「佔中」變化牽引港股

先講近在眼前的「佔中運動」，自從9月28日正式上演以來，可見到該運動的關鍵走勢對港股有直接牽引。首先是「九二八」翌日，港股「逆外圍」大跌1.9%；然後是10月2日深夜，政務司司長林鄭月娥同意跟學聯對話，局勢有望和氣收場，刺激港股立刻大逆轉，由當晚ADR一度大跌逾700點，到翌日恒指收市升131點，前後差距逾800點。當然，「佔中」並非影響港股的唯一因素，還有宏觀經濟、外圍市況及美國加息等因素，但上述兩大「佔中」關鍵變化對港股的牽引卻是非常明顯。

「佔中」期間流言滿天飛，經常傳出某某人沽了期指或買了期指賺大錢，這固然是捕風捉影，但反過來看，若有人對掌握局勢非常有心得，例如準確預測運動何時爆發，或猜中政府的取態，又或推斷到事件的結局，那麼藉此從股市賺錢不是無可能。而這些人不必是事件參與者或有內幕消息，只需長期觀察本地政治及中港關係，並對之有獨到心得，筆者向來相信「高手在民間」。

再看內地經濟，更加來是「政治市」，現時最大影響因素有三：一、由國家主席習近平掛帥的打貪風暴；二、由國務院總理李克強主導的經濟改革，其推行之力度及步伐；三、短期貨幣政策及樓市政策的具體走向。顯然，這三點在在聯繫到內地政治局勢，包括不同陣營的博弈與妥協，倘若投資者完全沒有概念，便難以就爭取回報作出部署。

烏克蘭局勢轉壞累俄股大跌

最後，筆者想說目前國際上一個投資機會的抉擇，就是俄羅斯股市。今年以來，全球不少股市都走弱，但其中俄股是包尾大幡，過去12個月累跌28.3%，比尾二的奧地利（跌17.3%）及尾三的希臘（跌10.6%）惡劣得多。

須注意的是，俄股去年已跌了9.1%，2011至2013年更累跌26%；市場人士原預期，俄股今年即使未必能「大翻身」，再跌的空間應有限。誰料得到，俄股今年竟然跑輸全世界，市盈率計更是全球最「低殘」之股市，現水平僅5.3倍，比中國A股的11.5倍還要低一大截。

俄股今年的暴瀉從6月開始（當時莫斯科指數仍逾1400點，現跌至1000點左右），當時烏克蘭局勢惡化，俄羅斯總統普京採取非常強硬立場，包括支持克里米亞地區「獨立」，甚至被指暗中扶植當地親俄民兵；之後於7月更有馬航客機被民兵擊落，導致近300人死亡，但普京的姿態未見稍緩，反愈趨強硬，卒引起歐美政府對俄羅斯實施經濟制裁，甚至有傳北約擬派兵阻止俄羅斯「入侵」烏克蘭。正是制裁加上戰爭陰霾，導致俄股6月至今大挫近三成。

普京行事難料買股賭膽識

普京是近年國際政治上一大強人，自2000年出任總統，中間曾轉任總理，現在又做回總統，權傾俄國逾15年，且短期內都不似會放下權柄。KGB出身的他，予外界的最深印象，除了肌肉強健，擅長拳擊、柔道、騎馬、游水、駕飛機及打老虎之外，就是其「估你唔到」的行事風格。歐美政府面對普京這麼頭痛，正因他不按牌理出牌，難料他下一步棋，甚至無法理解他每步棋的動機。

可以說，俄羅斯跟歐美現時關係如此緊張，乃普京刻意一手造成；而局勢能否和緩，亦很大程度繫於他一念之間。外界對此主要有兩種判斷，一是他為了烏克蘭真心要跟歐美為敵，因此肯定會撐到底，甚至不惜開戰；二是他其實虛張聲勢，只為對內鞏固政治本錢，並對外增加對歐美的談判籌碼，因此一場大龍鳳之後，最終還是會跟歐美達成某種和解，之後握手合作、賣天然氣做生意。

「滬港通」開車在即，不少本港投資者認為A股很便宜、很抵買；其實，講便宜，俄股比A股更抵，只視乎你「敢唔敢買」。港股有多隻俄羅斯ETF基金掛牌，投資者若自問對國際政治有心得，有信心睇得穿普京強健肌肉之下的底牌，那麼俄股可能是比「滬港通」更值博的投資機會。

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