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2014年8月11日

營改增拖累 中移動純利恐連跌四季

中移動(00941)將於本周四公布中期業績,雖然預期3G客戶轉用4G制式有利推動ARPU(每月每戶平均收入)上升,但「營改增」對內地電訊業帶來短期負面影響。券商預測,中移動上半年純利將較去年同期631.28億元(人民幣.下同)下跌11%至22%,並一致認為第二季純利將連續第4個季度出現倒退。

內地6月起把營業稅改為增值稅,經營開支可用作扣稅,長遠有利行業現金流情況,但短期拖累收入、EBITDA及純利下跌,對中移動帶來影響尤其明顯。由於4G業務投資上升,而且3G業務盈利受壓,中移動上半年業績表現不容樂觀。

高盛料上半年少賺兩成

高盛預期,中移動上半年收入受營改增影響,純利按年下跌19%,至511.47億元。但認為行業情況大致在市場預期之內,預計中移動客戶轉用4G LTE制式,數據用量增加,推升ARPU及EBITDA,有助中移動估值重估,故仍維持看好,重申「確信買入」評級,目標價95港元。

瑞信表示,營改增對中移動的影響最為明顯,預計將導致其上半年EBITDA下跌6.8%,純利下跌14%,至542.3億元,估計下半年盈利將繼續轉差。中移動經營成本增速較收入增長高,投資4G更令情況惡化;加上開始改變網間結算費模式,構成經營壓力,但由於手機補貼成本預計減少10%,調升今明兩年盈測2%至4.4%。

大摩5年來首評「增持」

摩根士丹利研究報告則唱好中移動,更是5年來首次把其評級上調至「增持」,目標價由75港元,升至100港元,主要由於TD-LTE網絡改善,以及工信部延遲向聯通(00762)及中電信(00728)發放LTE FDD正式牌照,面對4G市場競爭有限。此外,預期中移動資本開支將於年內見頂,營運開支增長放緩;加上4G用戶增長加速,將對盈利帶來正面影響,但現價尚未反映利好因素。該行上調2015至2016年度每股盈利預測12%至25%。

中移動股價於過去一個月累計上升12.3%,上周五收報85.5港元,跌0.58%。

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