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2023年5月26日

高天佑 新聞點評

來自「穿越劇」的男人

近年流行「穿越劇」,通常是一個現代人回到古代,又或者50歲大叔重返少年時期,憑着最新知識優勢,不停「開掛」創造輝煌人生。在現實中,一個人一生行運一兩次不出奇,但若持續行大運,例如連中幾次六合彩頭獎,難免令人懷疑他「穿越」而來。就好似晶片巨擘Nvidia老闆、來自台灣的黃仁勳,先後食正電腦遊戲、3D、VR、加密貨幣、元宇宙等浪潮,最近還成為AI大贏家,該公司市值突破1萬億美元,比Tesla更值錢。形容黃仁勳「穿越」純屬講笑,他兼具才能與運氣,更重要是每每在關鍵時刻做出正確選擇。

Nvidia屢受惠IT熱潮

人稱「老黃」的黃仁勳現年60歲,1963年生於台灣,9歲那年偕家人移民美國,後來入讀史丹福大學,獲電子工程碩士學位。畢業後他曾効力AMD、LSI等晶片公司,累積大約10年工作經驗。及至1993年,30歲的黃仁勳在加州創業,用全副身家4萬美元成立Nvidia;當時他覷準電腦遊戲(PC games)逐漸流行,但大部分中央處理器(CPU)晶片不足以運算複雜畫面,於是希望研發專門繪製畫面的圖像處理器(GPU)晶片,填補CPU不足。

1998年,Nvidia第一款GPU面世,名為RIVA TNT;適逢Diablo、FIFA、Rainbox Six等電腦遊戲風靡全球,該GPU有助畫面質素及運算速度大幅提升,極受玩家歡迎(筆者當年在黃金商場花千多元零用錢買了張TNT顯示卡,還要排長龍等取貨)。Nvidia創業打響頭炮,翌年(1999年)趁着科網熱潮登陸Nasdaq上市,進一步充實發展資本。

後來3D立體遊戲大行其道,對GPU要求更高,一張高階顯示卡售價由最初千多元,逐步提升至數千甚至逾萬元;Nvidia身為GPU市場一哥,業務規模水漲船高。

Nvidia另一個「升呢」轉捩點出現於2015年,加密貨幣熱潮逐步興起,全球幣圈中人原本使用CPU「挖礦」,惟後來有人發現,GPU的浮點運算功能「挖礦」效率更高,於是紛紛搶購Nvidia顯示卡作為生財工具,刺激需求猛增,甚至令顯示卡售價被炒貴幾倍,有遊戲玩家投訴「買唔到卡」。Nvidia無端端賺大錢,該公司市值由2015年初約200億美元,到2018年升至接近2000億美元。

「幣市」於2021年底見頂急跌,Nvidia銷售需求亦大受影響;原本市價數千元的二手「礦卡」,一度大批湧現於內地城市路邊攤,一折價錢大平賣。但該公司行運一條龍,這邊廂幣市爆煲,那邊廂Facebook瞓身進軍「元宇宙」概念(且把公司名稱改為Meta),掀起metaverse熱潮。由於「元宇宙」很講求3D和VR效果,令Nvidia的GPU需求重新獲得支撐。

儘管「元宇宙」熱潮曇花一現,卻適逢輪到人工智能(AI)出場。AI同樣很依賴GPU浮點運算,Nvidia不消說,再次成為大贏家;從微軟、谷歌到Tesla等相關科企,爭取向Nvidia採購數以萬顆計的GPU晶片,致該公司嚴重「爆單」,具條件大幅加價。

預言AI大周期剛起步

Nvidia本周四收市後公布首季業績,營業額及利潤分別達72億和20億美元,皆遠勝市場預期;該公司最新展望次季營業額將達110億美元,較市場預計的71億美元高出55%,意味着自4月以來的生意更加火爆。受此刺激,Nvidia周五盤前股價暴漲多達30%,市值一度突破1萬億美元,躋身美股第五大市值公司,僅次於蘋果、微軟、Alphabet、Amazon,超越巴郡、Tesla和Meta。

自2015年至今,Nvidia累飆超過75倍;由去年10月低位起計,短短7個多月,該股也升2.4倍。Nvidia在發展過程中多番集資及分派股票,藉以吸引研發人才,致黃仁勳持股被攤薄至目前僅約3.6%;即使如此,按最新股價計算,黃仁勳身家仍超過300億美元。

年屆花甲的「老黃」仍擔任CEO,親自掌舵Nvidia發展。他近日強調「AI大周期」只是剛剛起步,料這股趨勢會持續數十年,對世界的影響將超乎2007年iPhone誕生。換句話說,「老黃」似乎暗示市值萬億美元的Nvidia,面前尚有巨大發展空間。

不過從另一方面看,縱使計及非常亮麗的首季業績,Nvidia最新市銷率和市盈率分別接近30倍和200倍,再考慮到其巨大市值,這種估值水平不容易用「常理」看待。市場現時把Nvidia視為最具代表性的AI概念股,一定程度上產生FOMO(Fear Of Missing Out)心態,無論多貴也要「上車」。倘若「老黃」所言非虛,意即目前是AI數十年大周期的起步,而Nvidia將持續成為此周期大贏家,該股估值水平才可「解得通」(justify)。

黃仁勳獨具慧眼鋪鋪中

當然,黃仁勳的成就不純因行運,更重要是他每每在關鍵時刻做出正確選擇,例如在八十年代在Stanford讀電子工程,畢業後進入晶片公司AMD汲取經驗,到30歲毅然創業,領先潮流研發GPU晶片,最終趕在1999年科網熱潮高峰期(泡沫爆破前)IPO上市。

自創業後,Nvidia也曾面對不少十字路口,須押注新一代技術方向,很大程度上「搏一鋪」;黃仁勳獨具慧眼,儼然享有「穿越式」視角,幾乎「鋪鋪中」,讓該公司一騎絕塵,逐漸淘汰3dfx、Quantum、S3 Graphics、Matrox等競爭對手,稱霸GPU市場。目前只剩其老東家AMD仍有力一拼,但雙方勢力差距也日益懸殊,Nvidia市佔率接近90%。小股東們肯定希望「老黃」繼續行運,帶領大家發大達。

 

(編者按:高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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