慎防新台海危機衝擊市場

在上周，今年首季結束前，國家主席習近平密集地會見了來華訪問的西班牙、新加坡、馬來西亞領導人，在展開多邊主義合作以抗衡美國單邊主義及圍堵上，取得一定突破。但在本周假期內（周三清明節，A股及港股均休市）：外圍特別是美國的不穩定因素，包括前總統侵侵（特朗普）出庭受審會否再起「騷亂」；以及台灣蔡英文5日過境洛杉磯時，會否如傳聞中與美眾院議長麥卡錫會晤，恐將引爆第4次「台海危機」，須慎防對金融市場帶來衝擊。

從近期公布的數據顯示，經濟在疫情放開管控後，復甦已漸入佳境及加快，特別是3月製造業PMI連續3個月處擴張區間的51.9%，這些領先指標已透視經濟全面「復常」及回暖。至於反映中小企景氣的3月財新製造業PMI亦將於今天公布（3月財新服務業PMI則於6日公布），估計或較前值51.6%略有回落，但仍處盛衰線上。而有關首季的經濟表現（包括GDP增速、零售、固投、工業增加值等數值），雖然統計局要至月中的18日才披露，但基於去年3月底起上海因疫情擴散而封城近3個月，致使去年3至5月的零售數據均出現負增長（去年3、4、5月的零售總額分別按年下降3.5%、11.1%及6.7%），令去年首季GDP增速僅4.8%（但已是全年最高增速，第二至四季增速分別只有0.4%、3.9%及2.9%），因而在按年基數較低下，今年首季經濟復甦應較預期為佳（今年首兩月零售、固投及工業增加值增速分別有3.5%、5.5%及2.4%）。

此外，今年年初時，由於憧憬內地取消疫情封控，加上美國加息快將見頂，吸引外資蜂擁重新湧入A股—北上資金首季淨買入近1860億元、且屬連續3個月淨買入，暫時金額已超越去年總額的兩倍。但各月份的淨流入額以1月最多達1413億元、2月大幅回落至93億元，幸好3月又回升至354億元，預示在歐美銀行風暴衝擊下，復甦中的A股市場再度成為資金避難所。

而被喻為聰明錢的北上資金，在全球掀起人工智能熱潮下，首季主力加倉電子、計算機和食品飲料板塊，分別為424.2億元、413.6億元及367.6億元；而昔日的基金愛股房地產、煤炭、銀行卻反而成為北上資金持股市值減少的前三大行業。預示受外圍圍堵、內地加速科技自立自強，科技股在第二季仍可發圍？同時擴內需仍是今年穩增長的最有力「神器」，特別是復常後的第一個長假（4月29日至5月3日的勞動節假期放假5天）小黃金周將至，旅遊（包括境外遊以至赴港遊）、餐飲、零售消費有望迎來報復性增長。但作為支撐消費主力的傳統燃油車銷售，乘聯會秘書長崔東樹指正面臨嚴峻挑戰，因入門級消費者購買力嚴重下降。同時佔整體A股盈利「半邊天」的內銀股，因去年要讓利支持實體經濟，政策利率下行，令淨息差普遍承壓（6大國有銀行中，去年僅中國銀行的淨息差上升，其餘5家均下滑），估計一季度銀行淨息差壓力仍明顯。

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— 穆真

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