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2022年8月19日

穆真 神州最前線

消費拉動力萎縮 谷內需還看樓市

雖然周內一年及五年期LPR(貸款市場報價利率)在每月一次報價時,跟隨下調至少十個基點已是板上釘釘,但美國九月或仍加息半厘遏通脹,除令周三美股全線下跌外,亦拖累A股反彈一日後昨天又輕微回調,北上資金更終結連續五日淨買入態勢,轉為淨賣出逾四十六億元人民幣。由於中美貨幣政策進一步分化,中美息差擴闊,令人民幣貶值壓力加大。美滙指數昨天更一度重上一〇七關,離岸人民幣昨天於美股開市早段一度見本周內第二次跌穿六點八關,報六點八〇六四,較上日跌一百六十點子。

人民幣兌美元偏弱,令資本有流出壓力,不過內地經濟下行壓力雖大,卻是大國之中少有能維持正增長(第二季按年增百分之零點四,上半年升百分之二點五),因而商務部昨天公布一月至七月全國吸收外資達七千九百八十三點三億元(人民幣.下同),按可比口徑按年增長百分之十七點三,其中近期對華關係相對緊張的美、日、德三國,實際對華投資仍分別上升百分之三十六點三、百分之二十六點九及百分之二十三點五。

事實上,自第二季以來,消費受疫情及增長大幅放緩影響而萎縮,已喪失了成為增長最大引擎的作用及地位。目前三頭馬車暫只靠地方專項債拉動重大基建投資,令上半年全國固投有二十七萬一千四百三十億元,按年多百分之六點一(較一至五月按月輕微回落零點一個百分點);同時今年首七個月,出口十三點三七萬億元,按年上漲百分之十四點七,看得出目前「穩外貿、穩外資」至關重要,並為提升產業鏈穩定性及國際競爭力方面,所佔的貢獻比例日益吃重;因而人民幣稍為偏弱,對出口及吸引外資亦有幫助。

不過,要抵抗經濟下行壓力加大,最終還是要靠穩定及重振內需,特別是佔比較大的房地產市場復甦。從財政部日前公布前七個月的財政收入中顯示,受樓市低迷、「爛尾樓」事件等衝擊,與房地產相關的契稅、土地增值稅收入均出現明顯下滑,包括契稅三千四百一十二億元,按年下降百分之二十八點三;土地增值稅四千三百六十六億元,按年下跌百分之九點二。然而國統局早前已指房地產市場下行態勢趨緩,整體處築底階段。

而碧桂園(02007)常務副總裁程光煜昨天在投資者會上表示,相信行業最困難的時刻已經過去,現在是底部盤整過程。若有關判斷與實況相去不遠,即預示內地樓市最壞的時刻即將過去(中短期內起碼沒有按揭息率上漲壓力)。

因而工信部十七日召開十個省市研判三季度工業形勢視頻會議時,工信部副部長辛國斌表明會引導擴大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費需求,並推動重大投資項目盡快形成實物量。

可是,內地經濟雖無遠慮,但必有近憂的是,隨着中美關係持續緊張,美國除出台晶片法案外,亦加速組織由美方牽頭,聯同日韓建構晶片四方聯盟(Chip 4),加大對中國半導體供應鏈的圍堵。雖然商務部昨天重申中方將繼續關注法案的實施情況,表示必要時會採取有力措施維護自身合法權益,但投資者仍須關注短期內會否造成重大衝擊。

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