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2022年7月11日

穆真 神州最前線

封城影響巨 上半年經濟增長難達標

本周名副其實是「數據周」,且極可能影響到稍後7月政治局會議對下半年貨幣及財政政策的最新部署。密集的數據披露,包括最快今日會由海關總署公布6月及上半年的進出口總值(首季外貿拉動GDP增長僅得0.2%、貢獻率僅佔3.7%);以及人行或於今天發布6月M2、新增人民幣貸款和社會融資規模增量等數據。由於6月復工復產加速,估計金融信貸數據會有進一步改善。

備受矚目的重頭戲則由統計局在周五(15日)公布第二季度GDP增速(第一季增4.8%已未達今年全年5.5%目標),以及6月零售、固投、工業增加值、房地產銷售等數據。

由於4月、5月受疫情衝擊,特別是上海封城影響,令佔GDP貢獻率較大比重的零售消費由3月至5月均錄得按年負增長(分別為-3.5%、-11.1%及-6.7%);同時全國商品房銷售面積及銷售額由今年至5月均按年下降,且降幅不斷擴大。

其中,銷售額1月至4月減少29.5%,1月至5月賣樓48337億元(人民幣.下同),按年跌31.5%。因此即使6月消費有所恢復,均令投資者憂心,能否可扭轉乾坤,使第二季GDP增速不致繼2020年首季武漢疫情爆發時,再次錄得負增長。

普遍估計,即使Q2的GDP勉強錄得正增長,相信增幅亦不會有3至4%的可能。換言之,上半年的增長很難達到5.5%全年指標,而當天(15日)剛好有1000億元MLF(中期借貸便利)到期,人行屆時如何操作及會否將中標利率下調,均可透視未來的貨幣政策操作。

除上述密集公布的數據將可能令本周的A股更為波動分化外,15日起A股上市公司的半年報披露將正式開啟,由於疫情與俄烏戰爭危機令大宗商品價格一度狂飆,將令上市公司半年業績出現近年最大的分化。

據剛於6月28日獲委新任民航局局長的宋志勇(之前任職國航董事長)透露,上半年民航受疫情反覆衝擊,整體虧損達1089億元,半年所虧蝕的金額已超過2020年及2021年全年的虧損額;致令疫情以來累計虧損已近3000億元(2019年利潤總額549億元)。航空公司資產負債率達82.2%,較疫情前上升11.9個百分點;當中有12家航空公司的資產負債率更達100%。

由此推斷,稍後航企將公布巨額虧損的中期業績。至於下半年能否扭虧,關鍵看疫情能否受控(上海首現Omicron BA.5變異株本土個案,當地昨天公布對黃浦區9個區全域,由12至14日開展「3天2檢」的全員核酸檢測),以及油價的漲勢能否回落。

另外,上周六公布的6月CPI按年上漲2.5%,漲幅雖較5月擴大0.4個百分點,主要受豬肉及原油價格上漲影響,同時非食品中除汽柴油分別大漲33.4%及36.3%外,機票價格亦上漲28.1%。不過隨着全球經濟減速,導致大宗商品價格回順,相信今年內地的通脹仍可控制在3%的指標內,應該對貨幣寬鬆政策不構成「威脅」。

反而令人憂心的是,中國社科院經濟所的分析指出,下半年就業壓力可能仍較大,市民收入可能面臨進一步下降風險,因而下半年國內消費性需求大模規增長的可能性不高。

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