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2022年5月21日

穆真 神州最前線

破例大幅減息 重振經濟信心

人行為應對四月超預期經濟下行壓力,採取非常手段,自二〇一九年LPR報價機制改革以來,首次一年期不減、但五年期大減十五基點,創最大紀錄降幅(此前四度下調,由四點八五厘降至四點六厘,每次降幅都不超過十個基點),此舉明顯是要刺激低迷的置業需求,帶動內需重拾復甦循環。適值美滙指數上日急跌,失守一〇三關口,令在岸人民幣官價周五升破六點七關,收報六點六七四〇,較上日報復性反彈九百三十八點子(離岸人民幣在美股開市早段亦衝上六點六九關,較上日升近三百點子);從而刺激A股全線爆升百分之一點六至百分之一點九五,並令三大指數的滬指、深成指及創業板指分別錄得百分之二點〇二、百分之二點六四及百分之二點五的一周升幅。

眾所周知,自二〇二〇年初疫情爆發以來,內需消費一直佔GDP增長的貢獻率近百分之六十五,而早前公布的數據顯示,四月零售總額按年下降百分之一十點一(較三月收縮百分之三點五進一步惡化),而一至四月賣樓三萬七千七百八十九億元(人民幣.下同),按年減少百分之二十九點五,其中四月單月商品房銷售面積及金額按年下跌百分之三十九及百分之四十六點六,除連續九個月錄得負增長外,四月單月銷售增速更創歷史新低。

儘管在今年前四個月,全國已有八十三個城市出台穩樓市相關優化政策(五月以來則有四十多個城市推出放寬政策),人行更於上周日公布首套房的貸款市場報價利率減二十個基點,但這次非對稱減息,即一年期不減(相信因去年十二月先減五基點後,一月二十日再下調十基點、但五年期只減五基點),五年期減息則打破兩年多來慣例(LPR報價下調一般需連續兩次全面降準,不過之前只在四月降準一次),特別是二〇二〇年疫情後,最多只減十基點,然而這次降幅竟多達十五基點,由四點六厘減至四點四五厘,反映目前樓市冰封、信心虛弱,背後最大誘因還在於疫情衝擊就業密集的服務行業,令不少人收入下降,買樓意欲大減,繼而導致消費陷入惡性循環。

雖然按最新的樓按貸息下限計,以五十萬元房貸、三十年期限計算,可少還一點六萬元利息,相信這對刺激樓市復甦未必可起到立竿見影效應,關鍵還是要盡快控制疫情,並繼續推出各項刺激或補貼政策恢復信心。這次五年期LPR創單次最大降幅,除可帶動企業融資實際利率下行,推動降低實體經濟融資成本,以至刺激樓市回暖來令消費「破冰」外,更重要的是,須盡快「止血」、提振信心,以便為下半年消費有報復性反彈作準備。

這次近乎對樓按作「定向減息」的下調五年期LPR利率後,內銀A股周五大幅造好(招商銀行A股大漲逾百分之五,重回萬億元市值),相信與市場憧憬銀行的樓按業務因減息而回升(即信貸有「量」的反彈),但淨息差收窄的壓力或在明年顯現。有分析估算一至五月來,五年期LPR已共合計下調二十個基點,或對銀行明年利息收入和整體營收影響約百分之一點七及百分之一點二。

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