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2022年4月15日

穆真 神州最前線

內地減息機會微 次季或二度降準

總理李克強在周三國常會上預告適時降準,市場普遍預計最快今天有宣布。雖然由於復活節假期,港股至下周二(19日)才復市,但A股則如常交易。同時,下周一統計局將公布首季GDP及零售、固投等數據,目前估計首季增速或僅得5%至5.1%(去年第一季增速達18.3%),因而或更需要公布刺激政策以穩定信心,帶動A、H股昨天「偷步」反彈。A股及港股能否在疫情及俄烏戰情雙重夾擊下得以「復活」,端視內地本周會否大幅全面降準0.5個百分點,以釋放長期資金約1.25萬億元(人民幣.下同),為銀行每年節約資金成本約150億元。

至於央行會否同時減息,市場傾向認為機會稍微,原因是美國正處於加息周期,中美息差近期倒掛已增大資本外流及人民幣貶值壓力,令內地的減息操作空間相對有限。適值今天有1500億元MLF(中期借貸便利)到期,估計央行會在續造下維持中標利率不變。但目前經濟形勢如此嚴峻,已有分析猜測,受制於中美貨幣政策錯位(即美國加息緊縮,內地貨幣政策相對寬鬆),而減息則受約束,將可能促使第二季有兩次降準。

官媒新華社昨天發表文章,指動態清零不會影響中國經濟發展大趨勢,央行昨天亦在今年第一季度金融統計數據發布會上指疫情未有影響長江三角洲地區的信貸投放,第一季度長三角地區貸款增速高於全國,其中3月上海人民幣新增貸款1247億,按年仍多增222億元。此外,央行指恒大風險顯性化後,金融機構出現了短期的急激反應,但央行指導銀行保持開發貸款平穩投放後,第一季度全國房地產開發貸月均已多增約1500億元,開發貸款餘額也處於較高水平。不過,這其實屬「滯後」數據,包括下周一公布的第一季GDP增速、零售及固投等數據縱使勝預期亦難樂觀,因為上海近乎「封城」是由3月28日開始至今,已影響汽車等產業鏈及供應鏈,全國眾多大城市不少小區被列為封控區(足不出戶),將衝擊消費以至樓市銷情,因此第二季的經濟數據才見真章。

總理李克強周三(13日)在國常會上預告將降準,正是要搶先在經濟下行壓力加大前出手穩定,同時密切監測國際宏觀經濟金融形勢,穩妥應對外部環境變化的衝擊。央行再次因應疫情衝擊,要求金融機構要靈活調整住房按揭,合理延後還款期限。

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