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2021年12月17日

穆真 神州最前線

聰明錢估中央維穩 提早部署跨年行情

雖然11月零售及固投數據均顯示,增速由年初雙位數回落至個位數,反映「三重壓力」中的需求收縮,但總理李克強隨即在周三國常會上出招,加大對中小微企金融支持及減稅降費向製造業傾斜,加上聯儲局宣布加速縮減買債及上調明年增長預測,令美股止跌急升,帶動A股全線反彈。特別是北向資金已連續12日淨買入,昨再淨流入58.85億元(人民幣.下同),預示這批「聰明錢」期望中央再有刺激措施「維穩」,提早部署跨年行情。

事實上,中經會召開後,各部委近日紛紛提交明年如何穩中求進的方案及部署,因應固投在三頭馬車中表現「大落後」,發改委及財政部昨明確透露,將抓緊做好明年專項債券項目的前期工作,推動專項債盡快發行(財政部指人大批准今年發行新增地方政府專項債額度3.65萬億元,至本月15日已發行3.42萬億元,全年發行工作基本完成);同時已對地方政府報送的2022年專項債券項目,從投向領域方面進行篩選,並已形成清單,明確了交通、能源等9個方面的專項債券投向領域。

財政部副部長許宏才昨表示,會加強專項債券資金使用管理,嚴禁用於各類樓堂館所、形象工程、政績工程。

發改委指今年專項債中相當一部分將在2022年一季度使用,因而可與明年發行使用的專項債券形成疊加效應,將對擴大明年固投可提供支撐。

道理雖然如是,但經濟上環環相扣,特別是房地產受房住不炒政策的影響,仍處於下行趨勢,若地方政府的財政收入仍未能扭轉對賣地收入等依賴,明年的固投復甦力度或仍反覆。

由於不少民營房企至今仍受現金流緊絀、美元債還款高峰期等困擾,一改以往積極買地甚至囤積的策略。從最新公布的數據可看出,首11個月房地產開發企業土地購置面積累計按年繼續下降至11.2%(較1月至10月跌11%再擴大);首11個月房地產新開工面積累計按年減少9.1%,降幅較前值擴大1.4個百分點。

在地方政府收入大減下,業內估算首11個月基建投資增速已轉為負增長0.2%(11月單月增速為負7.3%);同時地方城投公司的融資亦受嚴監管,在疊加效應下,令近期即使專項債加快發行,但基建投資仍裹足不前。因此,有分析審慎認為,即使發改委昨天表明將推動專項債盡快發行,但假若內房的債務風險及銷情未及回暖,基建投資下滑趨勢暫難以扭轉。

另一方面,今年外貿出口表現雖遠勝預期,但商務部發言人昨提醒投資者要看到全球疫情反覆、海運不暢、晶片供應短缺等問題,短期內難以根本緩解,企業綜合成本居高不下,外貿仍面臨較大壓力。

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