2021年4月9日
港股近期表現反覆牛皮,摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰認為,大市若要擺脫上落市格局,須視乎內地市場氣氛轉好、北水加快配置港股,以及香港重新通關等催化劑何時出現。他建議投資者應繼續部署舊經濟股,如果仍較重倉於新經濟股,可進一步調整倉位比例,舊經濟股與新經濟股的投資比例可達五五開,甚或六四比。
通脹由低位回升及債息抽高,許長泰指出,此情況反映經濟正向好,料企業盈利持續改善,亦會成為今年拉升股市的動力。他提到,債息上升的環境下,金融、能源、工業及原材料板塊的表現往往較佳。舊經濟股在首季已經跑出,許長泰也認同,舊經濟股已累積一定升幅,短期走勢或喘定,但隨着債息預期不斷向上及疫苗有望令經濟陸續重啟,相信舊經濟股今年可更上一層樓。
美國10年期國債孳息近期在1.6厘至1.7厘的水平上落,許長泰預期,債息在未來12至18個月仍有上行風險,今年年底或進一步攀升至2厘。
他表示,債息上升會否對股市造成波動,須視乎上升速度及美國聯儲局的反應,假如債息溫和有序地攀升,反而能為股市創造更好的環境。
內地二三線科企有新機會
債息上升導致新經濟股大幅調整。許長泰稱,除債息外,科技股仍受困其他負面因素,包括中國加強對互聯網監管及美國有意增加企業稅率,估計新經濟股短線表現維持膠着。然而,他認為投資者的投資期若長達3年至5年,現時已可入市部署新經濟股,並較看好中資軟件股。
A股上月表現疲弱,許長泰解釋,市場主要擔心銀根趨緊及科技行業加強監管。不過,他指出,內地M2貨幣供應及新增貸款情況,與股市走勢的關連度不高。至於加強科技業監管,相信龍頭科企會與監管機構進行適當協調,並同時能為二三線科技企業帶來新的競爭機會。他繼續看好中國股市,並推薦三大板塊,包括消費相關服務業,如金融、教育及醫療等、從事進口科技替代的中資科技股,以及減碳概念股。
相對股市,許長泰認為,在債息向上的環境下,投資債市的難度提高,建議投資者可投資存續期短的高息企業債及以美元計價的新興市場債券,待美元轉弱後,才考慮以當地貨幣計價的新興市場債券。
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